【风口研报∙行业】“国企改革+高景气”、分析师梳理全A股省级绿电 平台重组预期

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“国企改革+高景气”、分析师梳理全A股省级绿电 平台重组预期，这家公司有望启动30.8万千瓦风电资产注入，未来有望 集全省之力打造，成长确定性高

《风口研报》今日导读

绿电（云南能投、晋控电力、中闽能源）：

①安信证券邵琳琳认为，2022年是国企改革 三年行动的收官年，对于各省绿电平台来说，风电光伏项目在集团层面培育后注入上市公司 是一种重要的成长路径，国企改革叠加行业高景气度，优质新能源资产注入是大势所趋；

② 各省电力投资集团旗下一般来说仅有一个新能源发电平台，集团和上市公司之间也大都存在 避免同业竞争的承诺，未来有望集全省之力打造，成长确定性高；

③邵琳琳从几个维度综合 分析各省级能源平台的成长潜力，包括集团体内电力资产情况及资产注入预期、上市公司集 团及所在省份新能源“十四五”规划、所在省份风光资源禀赋以及公司集团在建或筹建装机 容量等，挖掘出云南能投、晋控电力、中闽能源等潜力标的；

④风险提示：政策推动不及预 期风险、新能源装机投产进度不及预期等。

“国企改革+高景气”、分析师梳理全A股省级绿电平台重组预期，这家公司有望启动30.8万千瓦风电资产注入，未来有望集全省之力打造，成长确定性高2022年是国企改革三年行动的收官年。5月26日晚，中航电子公告拟吸收合并中航机电， 又进一步打开了市场对于“国改”的想象空间。

安信证券邵琳琳认为，对于省级新能源发电平台，风电光伏项目在集团层面培育后注入上市 公司是一种重要的成长路径。

从资源获取能力、融资能力与投资运营能力来看，央企和地方国企是新能源发电行业的主力 军。其中，省属国企相较于央企的一大优势是平台的唯一性，优质省属新能源平台将集全省 之力打造，可通过内生增长和集团培育双轮驱动，成长确定性高。

邵琳琳通过梳理上市公司、集团及所在省份新能源“十四五”规划以及电力资产情况及资产 注入预期后，挖掘出：

①上市公司、集团、省内均出台明确“十四五”规划有望迎来确定性增长，同时充分受益于 云南省优质风资源并打造“世界光伏之都”的云南能投；

②背靠山西省大型国企晋能控股集团，公司、集团均出台较高“十四五”新能源装机增长规 划，具有较大成长潜力的晋控电力；

③具备明确资产注入预期，地处福建海上风电优势显著的中闽能源。

内生增长+资产注入，优质省属国企成长确定性高

在双碳背景下，新能源发电行业进入高速发展期，资本是最重要的助推剂。随着国企改革加 速叠加行业高景气度，优质新能源资产注入是大势所趋。

风电、光伏发电属于重资产投资项目。据中电联数据，2020年和2021年，我国风电投资总 额分别达到2653亿元和2478亿元。各省电力投资一般依托省国资委下属的省能源（投资） 集团或省投资集团进行，而集团旗下一般来说仅有一个新能源发电平台，集团和上市公司之 间也大都存在避免同业竞争的承诺。

因此，大多数省份的新能源发电上市平台都具有唯一性，未来有望集全省之力打造，成长确 定性高。相比之下，央企的电力发展平台体系更为复杂，优势并不明显。

追本溯源、全面梳理，掘金省属新能源发电平台

邵琳琳从几个维度综合分析各省级能源平台的成长潜力，包括集团体内电力资产情况及资产 注入预期；上市公司集团及所在省份新能源“十四五”规划；所在省份在建或筹建装机容量等。

重点关注标的梳理：

（1）云南能投：云南省能源投资集团旗下唯一新能源上市平台，集团十四五控股装机规划 1500万千瓦，远大于上市公司513万千瓦装机规划预期，资产注入值得期待。

（2）晋控电力：山西省属电力上市平台，目前公司清洁能源装机占比达到总装机的 18.58%，规划“十四五”末清洁能源占比达到50%以上，提升空间较大。公司发挥好上市 公司平台优势，加强资本运作，注入优质电力资产，提升直接融资能力。

（3）中闽能源：公司背靠福建投资开发集团，集团体内的平海湾三期海上风电项目（30.8 万千瓦）已于2021年底投产，预计于2023年启动资产注入流程，其他项目有望陆续于“十 四五”末或“十五五”期间陆续注入上市公司体内。