【风口研报·行业】国产软件准备大显身手、当前估值位于五年5%分位修复空间打开，...

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国产软件准备大显身手、当前估值位于五年5%分位修复空间打开，分析师强Call具备“下半年边际改善+下游客户需求刚性”的细分主线，三季度有望迎多数订单及合同集中释放

国产软件（普联软件、中国长城、中控技术）精要：

①5月25日，人民日报文章指出，要让更多国产软件大显身手，回首中国软件业10年的发展历程，行业业务收入从2012年的约2.5万亿元增长至2021年的约9.5万亿元，增长了近3倍；

②截止5月20号，计算机板块整体PE估值仅为38倍，估值处于过往5年行业估值水平（37.11-89.42）的底部5%分位，板块整体PS估值为2.33倍，同样处于过往5年行业估值水平（2.26-4.78），下半年估值修复空间出现；

③东兴证券孙业亮认为，在估值修复路上，重点看好下半年边际改善较好、下游客户需求更为刚性的几大领域，主要包括智能汽车、行业信息化、能源IT、IaaS及服务器等板块，相关领域订单持续高增不断放量；

④风险提示：行业政策落地速度放缓、疫情负面影响持续扩大等。

事件：5月25日，人民日报文章指出，要让更多国产软件大显身手。回首中国软件业10年的发展历程，行业业务收入从2012年的约2.5万亿元增长至2021年的约9.5万亿元，增长了近3倍，一直保持两位数的高增长。

截止5月20号，计算机板块整体PE估值仅为38倍，估值处于过往5年行业估值水平（37.11-89.42X）的底部5%分位，下半年估值修复空间出现。

东兴证券孙业亮认为，在估值修复路上，应重点从政策、需求、拐点三个维度去判断变化。

①政策方面，数字经济主线逻辑依然在强化，继顶层规划出台后，全国各省市政策规划或将源源不断出现；

②需求方面，平台经济转为常态化监管，互联网巨头云计算需求或将恢复，国企IT需求依然旺盛；

③拐点方面，重点跟踪订单和业绩拐点，计算机行业订单及合同多数集中在今年下半年，三季度预判全年趋势至关重要。

孙业亮认为，当下应关注下半年边际改善较好的几大领域，如智能汽车、行业信创、能源IT、IaaS&服务器、XR等板块，重点看好中科创达、德赛西威、普联软件、中科曙光、中国长城等公司。

看好下游需求刚性或长期空间释放板块 截止5月20号，板块整体PS估值为2.33倍，估值处于过往5年行业估值水平（2.26-4.78）的底部5%分位；PE估值仅为38.41倍，估值同样处于过往5年行业估值水平（37.11-89.42）的底部5%分位。

孙业亮认为，“十四五”期间为数字经济基础设施建设期，从具体的细分行业来看，看好下游客户需求更为刚性等板块：

①受益于数字经济基础设施建设，并叠加本土替代逻辑，从而业绩确定性更高的国产服务器、国产CPU、行业信息化、车智物联等板块；

②得益于国企上云、产业数字化程度加深从而迎来行业智能化升级的金融IT、能源IT等行业；

③顺应行业发展趋势，在物联网、汽车智联中起到重要作用的物联网、智能汽车产业链相关公司等。

修复路上，看好关键领域细分弹性龙头

（1）车智物联：今年下半年开始，一批高算力、高感知能力、具备更高阶自动驾驶能力的智能汽车车型预期将集中问世（德赛西威、中科创达、经纬恒润）。

（2）行业信息化：行业规模和结构进入发力期，党政信息化逐步迈向关键性行业信息化，以金融、电信为代表的关键领域订单持续高增不断放量（南网科技、普联软件、中控技术）。

（3）IaaS及服务器：据Research And Markets，2030年全球云计算市场预计将达到15549.4亿美元，年均复合增长率为15.7%，预计2026年中国市场规模达628.4亿美元（中科曙光、中国长城）。