【风口研报·赛道】行业处于复工复产的第一梯队，保守估计人均消费量还有3-4倍空间...

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行业处于复工复产的第一梯队，保守估计人均消费量还有3-4倍空间，贴心分析师甚至连卖出时间点都已考虑到

①行业处于复工复产的第一梯队，保守估计人均消费量还有3-4倍空间，贴心分析师甚至连卖出时间点都已考虑到； ②巨头争夺锂资源动作频出，分析师预计疫情影响不改2022年锂行业确定性供需紧张，新时代“白色石油”的战略地位凸显。

《风口研报》今日导读

1、预制菜：（千味央厨、龙大美食、国联水产）

①中国2020年广义预制菜规模4220亿左右，预制菜其实是大食品类的消费升级，B端通过预制来大幅节约时间，C端满足的是劳动力的解放，招商证券于佳琦看好行业未来发展速度将更快，预计2030年国内的C端人均消费量有3-4倍空间；

②虽然中国口味多元，需求分散，但是中国市场广阔足以支撑单品类公司的成长，预计未来行业内形成以品类为聚集单位的多寡头格局或者分散竞争格局；

③于佳琦看好当下有更快发展机会（渠道型）的企业，或者获得更多渠道加持的产品加工型企业，以及具备产业定价权（资源型）企业。并且在同等品类中，选择收入成长较快和ROE较高的企业进行投资，并在有强势竞争对手进入后保持谨慎甚至卖出；

④风险因素：经济环境扰动、需求不及预期、行业竞争加剧。

主题一

行业处于复工复产的第一梯队，保守估计人均消费量还有3-4倍空间，贴心分析师甚至连卖出时间点都已考虑到

截至4月18日，上海已有280家食品生产企业实现复工复产，疫情期间食品企业的复工复产处于第一梯队。

今日，招商证券于佳琦深度覆盖预制菜行业，预制菜其实是大食品类的消费升级，B端通过预制来大幅节约时间，C端满足的是劳动力的解放，看好行业未来发展速度将更快。

虽然中国口味多元，需求分散，但是中国市场广阔足以支撑单品类公司的成长，预计未来行业内形成以品类为聚集单位的多寡头格局或者分散竞争格局。

于佳琦看好，当下有更快发展机会（渠道型）的企业，或者获得更多渠道加持的产品加工型企业，以及具备产业定价权（资源型）企业。

在同等品类中，选择收入成长较快和ROE较高的企业进行投资，并在有强势竞争对手进入后保持谨慎甚至卖出，重点公司包括：立高食品、味知香、千味央厨、安井食品、龙大美食、国联水产。

预制菜是大食品类的消费升级，行业广义规模约4220亿

中国2020年广义预制菜规模4220亿左右（出厂口径），其中，狭义预制菜1070亿、速冻调理肉制品1200亿、速冻米面750亿、净菜900亿、自热食品130亿。

其中B端：C端接近8：2，对比日本，2020年冷冻调理制品B/C端比例接近1:1，保守估计，2030年国内的C端人均消费量有3-4倍空间。

远期来看，于佳琦预计未来中国预制菜市场保持15%左右增速，其中速冻菜肴保持20%增速高速增长，预计2025年预制菜市场规模或达8000亿元。

中国市场广阔足以支撑单品类公司的成长，优选两类企业

于佳琦认为预制菜品类多大程度上带来社会效率的进步，也就多大程度上决定它的价值和供给模型，分为两个方向：

（1）技术进步推动：优选单品规模大，盈利能力的子品类；

比如ToB的成品预制菜，通过技术推动帮助产品实现较高的还原程度，通过工业化生产提供标准且稳定的产品品质、快速的服务体验。

（2）垂直一体推动：优选具备产业定价权（资源型）企业；

具体来看，原料资源属性的排序依次是上游供给稳定性（量）、原料价格稳定性（价）、原料品质（稀缺性）。

于佳琦看好上游原料企业切入生产加工，或者食品加工合并调味环节，本质上是上下游合并延伸，垂直一体化缩短产业链，有望提高附加值。预制菜（千味央厨、龙大美食、国联水产）。

大阳65

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