【风口研报·赛道】稳增长政策持续加力，历史看这个低估值板块至少有20%+以上绝对收益

股票王

稳增长政策持续加力，历史看这个低估值板块至少有20%+以上绝对收益，当前市场预期仍处于低位

工程机械（三一重工、中联重科）：

①中国中铁一季度基建新签合同额达到历史同期最高水平，年初以来房地产调控政策持续宽松，稳增长政策加力背景下2022年工程机械有望呈现“需求后移、淡季不淡”的特征；

②历史上几次稳增长政策均带动工程机械板块股价上扬，且涨幅较大；

③中泰证券冯胜预计今年二季度末或三季度挖机销量增速有望实现转正，挖机出口海外及机器代人也将成为平滑行业周期性波动的重要力量，关注三一重工、中联重科等；

④风险提示：稳增长不及预期。

稳增长+低估值是今年市场重要的主线之一。

中泰证券冯胜今日覆盖工程机械行业，2021年行业进入下行期，但展望2022年基建投资的逆周期调节作用持续凸显、地产迎来边际放松，预计工程机械行业需求有望迎来边际改善，行业有望呈现“需求后移、淡季不淡”的特征。

在经历股价大幅调整之后，工程机械板块或将迎来布局良机。冯胜建议关注三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压、山河智能、浙江鼎力等企业。

稳增长政策之“风”已至

基建投资的逆周期调节作用：4月7日，中国中铁发布2022年一季度经营数据公告，中铁一季度基建新签合同额达5434.5亿元，同比增长94.1%，一季度基建新签合同额达到历史同期最高水平。

1-2月，基建固定资产投资增速同比增长8.6%，增速逐步回升。地方政府专项债券发行进度明显快于往年，大型项目开工有望提速。

房地产调控政策迎来边际放松：年初以来，房地产调控政策持续宽松，分别从支持合理购房需求及扩大土地市场项目盈利着手，双方面改善房地产市场供需双弱的下行趋势。

历史上几次稳增长政策带动工程机械板块股价上扬

回顾过去十多年，我国大致经历了2008-2009年、2012年、2014-2015年、2018-2019年、2020年五轮稳增长时期。

以三一重工为例，三一股价在上述五个时期的最高涨跌幅分别为89.5%、22.3%、118.0%、60.3%、148.2%，稳增长政策对工程机械板块的股价均起到一定提振作用。

2021年以来，三一、中联、徐工、恒立等工程机械企业的股价均出现大幅调整，若2022年行业需求预期出现边际改善，股价有望出现企稳反弹。

2022年，工程机械行业或将呈现“需求后移、淡季不淡”的特征

挖机销售具有明显的季节性，一般而言，2-5月是传统的开工旺季，而7、8月为淡季，年末的11、12月是新的旺季。

2022年一季度，挖机销售7.7万台，同比降低39.2%。

全国多地疫情爆发导致今年传统旺季开工延迟，3月挖机销售出现较大下滑。若疫情逐步得到有效控制，停滞项目将有序开工，行业需求出现后移，叠加去年同期基数相对较低，预计今年二季度末或三季度挖机销量增速有望实现转正。

成长性因素分析：出口海外及机器代人成为平滑行业周期性波动的重要力量。

2022年一季度，挖机出口2.5万台，同比增长89%，出口占比提升至32.8%；其中3月份出口10529台，同比增长73.8%，月度出口数量首次突破1万台。

挖机出口的快速增长预计将有效平滑国内挖机销量的下滑。此外，工程机械对体力劳动者的替代作用逐步凸显，小微挖等工程机械产品在农村市场的应用逐步增多，应用领域的不断拓展也将为工程机械行业带来新的增量。