【风口研报·公司】关税豁免核心受益、2022年业绩最高可提升30%，这家公司主攻欧美...

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关税豁免核心受益、2022年业绩最高可提升30%，这家公司主攻欧美市场绑定亚马逊、沃尔玛大型销售渠道，“电动工具+激光仪器+小家电”或迎较大向上弹性

巨星科技（002444）精要：

①浙商证券王华君看好公司受益于中美贸易缓和，本次恢复豁免商品中，涉及公司的主要包括部分家具用品如储物柜、帽架、帽钩、托架及类似品，LED手提灯工作灯，电工胶带等特殊产品，小型吸尘器等多种商品；

②若2022年关税全部豁免，按公司2021年对美出口11亿美元、FOB业务占比70%且承担8%关税、自有品牌业务占比30%且承担全部25%关税测算，预计合计对公司产生关税摩擦成本超1亿美元，对2022年业绩影响约30%；

③公司主要客户为欧美大型建材五金超市、大型百货连锁超市、全球工业企业工具供应商、欧美专业汽配连锁等，像沃尔玛、homedepot、SWK，都是公司常年合作的伙伴；

④不考虑豁免等因素，王华君预计公司2021-2023年归母净利润分别为14/17/20亿元，同比增长2%/27%/15%，对应PE为15/12/10倍；

⑤风险提示：原材料价格波动、动力工具发展不及预期等。

事件：美国3月23日恢复豁免部分中国商品的进口关税涉及此前549项待定产品中的352项。

近期中美互动频密，结合近日中兴通讯胜诉和此次部分中国商品关税豁免落地，中美贸易摩擦出现缓和迹象。

浙商证券王华君挖出中美贸易缓和受益标的巨星科技，公司是专业从事手动工具生产与销售的的国内龙头企业，随着豁免力度增加，公司未来业绩弹性大。

本次恢复豁免商品中，涉及巨星科技的主要包括部分家具用品如储物柜、帽架、帽钩、托架及类似品；LED手提灯工作灯；电工胶带等特殊产品；小型吸尘器等商品。

不考虑豁免等因素，王华君预计公司2021-2023年归母净利润分别为14/17/20亿元，同比增长2%/27%/15%，对应PE为15/12/10倍。

中美贸易关系缓和，豁免范围进一步加大，公司业绩将存在较大向上弹性

①情景1，2022年仍保持部分豁免：预计储物箱柜2021年营收约10亿元，如果2022年延续2021年盈利能力，测算部分豁免对2022年业绩影响约7%；

②情景2，2022年全部豁免：按公司2021年对美出口11亿美元、FOB业务占比70%且承担8%关税、自有品牌业务占比30%且承担全部25%关税测算，预计合计对公司产生关税摩擦成本超1亿美元，对2022年业绩影响约30%。

三大业务板块扩张稳中有进，2022年有望维持较高增长

①工具业务：动力工具有望接棒，2021年实现超过2亿美元收入；

②激光测量仪器：品类拓宽，销售渠道优化，2021年同比增长超100%；

③存储箱柜：欧洲疫情恢复，美国市场获客户新单，2021年上半年同比增长62%。新收购存储箱柜公司基龙7月加入并表，整合后有望使公司成为世界最大的存储箱柜公司。

公司2021年营收有望超100亿元，据此估算同比增长约17%。主营业务增长超30%，按公司2020年口罩等个人防护用品（PPE）收入约11.43亿元剔除测算，2020年主营业务收入约74亿元，2021年主营业务营收有望达96亿元。

王华君认为，受成本影响，行业进一步出清，公司有望凭借自身供应链、研发及渠道管理优势，市占率持续提升。

持续专注手工具业务，稳定的供应链与下游渠道将帮助公司获得更多份额 公司的自有品牌包括Arrow、Lista、Prime-Line、Workpro等，在欧美当地具有较高的知名度。

在线上电商渠道，公司主要是绑定海外亚马逊销售。线下销售方面，公司主要客户为欧美大型建材五金超市、大型百货连锁超市、全球工业企业工具供应商、欧美专业汽配连锁等，像沃尔玛、homedepot、SWK，都是公司常年合作的伙伴。

公司在嘉兴（海宁）与杭州下沙拥有生产基地。拥有超过21个制造工厂，公司同时拥有一定的东南亚产能，可以进一步规避关税带来的影响。公司在东南亚地区已经形成越南加柬埔寨的产能布局，泰国制造基地即将投产，越南制造基地二期、柬埔寨制造基地二期 的前期选址工作均已完成。

czy112

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