【风口研报·公司】“新冠抗体+抗原+试剂盒”需求或超预期，这家公司掌握检测试剂、..

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“新冠抗体+抗原+试剂盒”需求或超预期，这家公司掌握检测试剂、抗体、疫苗生产中不可或缺的关键原料，下游直销药企数量超1000家

百普赛斯（301080）：

①看好重组蛋白是诊断试剂研发生产过程不可或缺的关键生物试剂，随着新冠抗体药物及检测试剂产品需求爆发，重组蛋白行业迎来显著增量，根据Frost&Sullivan预测，中国生物科研试剂市场规模将由2020年的159亿元增长至2024年的260亿元；

②公司是国内重组蛋白龙头，拥有新冠病毒抑制剂筛选、中和抗体筛选、抗体滴度检测、抗原检测等产品，公司单个产品的应用检测数据均值高达3.09（国内同业公司仅1.38或0.91），产品复购率维持高位；

③公司以重组蛋白为锚，打造“研发+诊断”闭环，涵盖分子互作分析检测服务与抗独特型抗体开发服务，已与全球Top20生物医药企业或机构建立了良好的合作关系；

④预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.77/2.66/3.72亿元，同比增长52.39%/50.56%/39.95%，对应PE为74/49/35倍；

⑤风险提示：新产品研发不及预期、市场竞争加剧等。

“新冠抗体+抗原+试剂盒”需求或超预期，这家公司掌握检测试剂、抗体、疫苗生产中不可或缺的关键原料，下游直销药企数量超1000家

新冠抗原检测需求端持续性或超出预期，2022年3月1日，美国总统拜登在国情咨文演讲中提到，计划发起“检测治疗”方案，即人们可以在药店接受检测，如果为阳性，可当场免费获得抗病毒药物，若该项计划在美大范围推进，抗原检测或成为未来防疫的常态化需求产品。

看好国内重组蛋白龙头百普赛斯，重组蛋白是生物药、细胞免疫治疗及诊断试剂研发和生产过程不可或缺的关键生物试剂，伴随Omicron等全新新冠病毒株催生出大量新冠抗体药物及检测试剂产品需求，重组蛋白行业迎来显著增量。

公司产品贯穿生物药研发流程，并适时推出用于新冠病毒抑制剂筛选、中和抗体筛选、抗体滴度检测、抗原检测等的试剂盒，在2020年净利润增长944%的大基数下，2021年全年业绩预告增长50%左右。

非新冠领域，公司产品质量过硬（单个产品应用检测数据个数为3.09个），批间一致性高，销售额百万以上的品种数量占比仅为4.12%，但贡献了46.2%的营收，覆盖范围十分广泛，未来有望维持50%高速增长。

预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.77/2.66/3.72亿元，同比增长52.39%/50.56%/39.95%，对应PE为74/49/35倍。

下游市场蓬勃发展，生物试剂需求旺盛

重组蛋白包含于蛋白类试剂，为生物药、细胞免疫治疗及诊断试剂研发和生产过程不可或缺的关键生物试剂。随着靶向治疗、免疫治疗逐步兴起，重组蛋白用量持续增大。

根据Frost&Sullivan预测，中国生物科研试剂2020年市场规模约为159亿元，并将以13.08%的复合增速增长至2024年的260亿元。

公司聚焦于工业客户，其近90%的重组蛋白产品具有2个以上的应用检测数据（国内同业公司仅32%或9%），此外，公司单个产品的应用检测数据均值高达3.09（国内同业公司仅1.38或0.91）。正是基于完备的质量管控体系，公司的品牌影响力正逐步形成，产品复购率维持高位。

以重组蛋白为锚，打造“研发+诊断”闭环

重组蛋白之外，公司也在生物分析业务领域有所布局，涵盖分子互作分析检测服务（基于SPR与BLI设备）与抗独特型抗体开发服务。

在客户拓展方面，“靶向工业端客户”与“直销”的运营方式是公司的核心战略：

①工业端客户（药企、生物科技公司等）全面覆盖药物的研发、生产等环节，公司已经实现了广泛的渠道覆盖，2020年直销的医药企业数高达1351家；

②直销的方式能够灵活感知客户的需求变化，便于公司产品质量与服务体验的提升，进而增加客户回购率。2020年外销客户中有1166家是采取直销的策略，占比超过93%。

目前，公司已与全球Top20生物医药企业、多家全球生物科学服务行业和生物医药龙头企业、多个政府部门及科研机构建立了良好的合作关系。