【研选】历史上信用企稳回升后成长股的反弹往往短暂而且多变，当前市场真正的“星...

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历史上信用企稳回升后成长股的反弹往往短暂而且多变，当前市场真正的“星星之火”仍是做多通胀与需求

①黑牡丹（华西证券|宋辉）：

近期的“东数西算”工程结合去年的“双碳”背景下能耗管控政策，华西证券宋辉认为，在经历行业竞争加剧、疫情影响下中小企业退租、大型云厂商自建等一系列行业动荡后，国内IDC整体行业估值水平不断下移，目前已明显低于北美主要四家IDC厂商的平均估值水平，但其对应行业成长增速仍高于北美地区，造成这一差距的主要原因系行业资本周期带来的股价表现落后于市场。

在行业资本周期催化下，IDC行业正处在加速整合的拐点阶段，长期来看仍属于重心向上的成长行业。此时，资金成本及负债结构更加良好，融资渠道更加广泛的企业相对受益，拥有更加充足的粮草弹药；同时行业Know-How提供更加持久的耐力，并有望在行业能源变革中占据先机。

相关受益标的包括：形成一线城市及周边完善布局的光环新网、奥飞数据等。

此外，行业内其他待入局或有待重整玩家也有望受益，包括黑牡丹、首都在线、美利云等。

风险提示：“东数西算”工程项目进展不及预期等。

②锦浪科技（浙商证券|张建民）：

浙商证券张建民表示，当前时间点，储能政策预期向上，可能产生较大行情催化。前期能源局正在编制的《“十四五“储能发展纲要》迟迟未能落地。“双碳”、“绿色”无疑是当前中国乃至全球最清晰的发展方向和发展共识，张建民认为，两会前到Q2有相当一部分《规划》、《方案》政策会出台。根据张建民了解，重磅储能政策有望在近期出台，形成重大催化。在储能行业迎来契机的时刻，增量业务是主要机会，储能系统成本结构中，电池（占比60%）、PCS（占比20%）是占比最高环节，设备制造、系统集成两个环节将最快迎来爆发增长。

张建民重点关注户用储能逆变器龙头锦浪科技、固德威等。风险提示：电化学储能行业发展不及预期等。

③平煤股份（国盛证券|张津铭）：

本周，地产边际放松，叠加稳增长发力，催化煤炭行情上涨。国盛证券张津铭认为，国内产量基本已达极限，且进口倒挂下进口补给作用有限，短期需求稍有释放，煤价便是易涨难跌。只有当进入3月需求淡季后，煤价才将呈现季节性下行趋势。但若沿海低库存的问题不能得到有效解决，煤价在阶段性下跌后可能还会再度上涨。此外，我国仍将立足以煤为主的基本国情，传统能源不会过快退出，在新增产能及存量挖潜空间有限的背景下，煤价中枢抬升，有助于煤炭企业业绩的稳定释放和估值修复。此外，本轮港股煤炭股涨幅远高于A股，也反映了在美联储加息的宏观环境下，外资追逐高股息标的，后续A股有望迎头赶上。

张津铭看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，如中国神华、平煤股份等。风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期等。

④锡业股份（国泰君安|李鹏飞）：

全球锡供给难以大幅释放，价格持续走高，目前印尼、马来西亚以及非洲等主要增长源已达到接或接近能够扩产增产的极限，而下游以电子及光伏为代表的焊料、合金需求旺盛，供需缺口有望持续至2023年后。

国泰君安李鹏飞看好锡业股份的锡矿储量丰富并持续扩产，目前自产锡矿产能约为3万金属吨/年，冶炼厂搬迁完成后具有8万吨/年锡冶炼产能、2020年占全球约35万吨总产量的22.58%，锡矿自给率在40%左右。公司控股子公司华联锌铟下辖优质锌锡矿，具有锌精矿产能约10万吨/年，并拥有铟矿约5700吨的资源量。

铟矿需求端，除传统面板领域需求稳步增长外，HJT异质结光伏电池的渗透也将带动铟需求快速增长。李鹏飞预计2021-23年公司归母净利润分别为27.84/45.73/51.99亿元，同比增长303%/64%/14%，对应2022年PE为8.4倍，给予目标价32.83元，当前股价为23.93元。

风险提示：海外锡供给增量超预期等。

⑤时代新材（中信建投|卢昊）：

2022年是国企改革三年行动收官及承上启下之年，中信建投卢昊看好时代新材作为中车旗下新材料平台，赛道成长性明晰、技术积淀深厚。

公司核心业务是高分子复合材料生产，主要包括风电叶片和减振/震材料。其中，风电叶片长期受益于新能源产业发展和风电装机增长预期；公司的减振/震材料主要应用于轨交车辆，但也在建筑、汽车等诸多领域有非常丰富的应用潜力。

从股东层面而言，时代新材是中车旗下新材料平台，对整个集团而言都有重要意义：中车提出“一核三极多点”的战略布局，其中“三极”即新材料、风电、新能源汽车，都与时代新材密切相关，特别是新材料和风电材料相关产品。

卢昊预计公司2021-23年归母净利分别为1.91/3.53/5.29亿元，同比增长-41.4%/80%/43.5%，对应2022年PE为31倍。

风险提示：体制机制改革不及预期的风险等。

⑥中国化学（国泰君安|韩其成）：

国泰君安韩其成看好中国化学转型“建筑工程+设计研发+实业及新材料”，实业在研项目47个/中试7个/小试4个/投资选址2个；己二腈投产在即/气凝胶已开车，垃圾制氢中试，技术全国领先。

韩其成预计己二腈到2025年全球消费量可达300万吨以上，公司该项目是我国首个具备自主知识产权，大规模量产己二腈的项目，预计3月投产，一期设计产能20万吨，优化后可达30万吨。公司重视精细化管理和运营管控提升，较国内同类型生产企业具有成本控制优势。垃圾制氢处于中试阶段，技术国内领先，山东滕州的日处理30吨垃圾气化中试装置已基本建成。气凝胶一期5万方工程已于12月10日开车。

韩其成预计公司2021-23年归母净利润为42.01/54.97/66.2亿元，同比增长15/31/20%，给予目标价15.11元（对应2022年PE为17倍）。

风险提示：项目推进不及预期、国际化经营风险等。

⑦东宏股份（光大证券|孙伟风）：

2022年“稳增长”的重要性提升，随着各地政府在城市管网改造、城市更新、老旧小区改造等领域的政策发力，管道企业下游需求或迎来边际改善。

光大证券孙伟风首次覆盖市政工程管道龙头东宏股份，看好公司在2022年将迎来产能释放叠加毛利率修复的双重利好，并将受益于市政管道领域政策发力。

2020年底，东宏股份产能规模对应总产值仅为22亿元左右；2021年底，公司的产能规模对应总产值大约为60-80亿元。2022年，公司新增产能或将逐步释放，为公司收入增长提供新动能。

孙伟风预计公司2022-23年归母净利润分别为3.93/5.4亿元，同比增长213.29%/37.41%，对应2022年PE仅为11倍。

风险提示：上游原材料价格大幅上涨风险等。

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