【风口研报·公司】拥有近翻倍空间的“东数西算”保护伞，合作网安“国家队”+腾讯+..

股票王

拥有近翻倍空间的“东数西算”保护伞，合作网安“国家队”+腾讯+华为，连续21年稳居国内细分市场首位

天融信（002212）：

①近些年国内网络安全行业重要政策频出，“东数西算”对数据安全流通提出了更高要求，成为行业的催化剂，根据IDC预测，未来5年安全行业规模保持20%左右增长；

②国内网络安全行业呈现分散的竞争格局，公司是为国内领先的网络安全、大数据与云服务提供商，连续21年稳居国内防火墙市场首位；

③公司加大投入布局新方向新场景，与腾讯、华为、浪潮、京东、阿里等云厂商深度合作，并与中国电科旗下网络安全板块强强联合，服务国家安全战略；

④国元证券耿军军看好公司拥有持续成长空间，预测2021-23年归母净利润为4.13/6.92/9.88亿元，对应PE为43.02/25.7/17.98倍，给予公司2022年45倍的目标PE，对应合理估值为26.1元/股（当前股价为14.65元），上看近翻倍估值修复空间；

⑤风险因素：网络安全与数据安全相关政策落地进度不及预期、新兴安全业务拓展不及预期。

拥有近翻倍空间的“东数西算”保护伞，合作网安“国家队”+腾讯+华为，连续21年稳居国内细分市场首位

“东数西算”是国家重要战略工程，数据资源的进一步汇总对网络安全提出更高要求，成为行业的催化剂，将从数据承载本身逐渐扩大至数据流转全流程和多主体之前的数据交换，网络安全的2.0阶段的甚至3.0阶段的需求有望被逐渐释放。

今日，国元证券耿军军深度覆盖天融信，公司是为国内领先的网络安全、大数据与云服务提供商，连续21年稳居国内防火墙市场首位。

网络安全行业竞争格局较为分散，政策驱动行业持续高景气，未来5年迎发展黄金期。

公司加大投入布局新方向新场景，并与中国电科旗下网络安全板块强强联合，服务国家安全战略。

耿军军看好公司拥有持续成长空间，预测2021-23年归母净利润为4.13/6.92/9.88亿元，对应PE为43.02/25.7/17.98倍，给予公司2022年45倍的目标PE，对应合理估值为26.1元/股（当前股价为14.65元），上看近翻倍估值修复空间。

政策驱动网络安全行业持续高景气，未来5年迎发展黄金期

数据资产已经成为核心资产，当被保护资产的重要性提高后，对安全的投入也会大幅提升，这带动企业自发投入的意愿增加。

近些年国内网络安全行业重要政策频出，“东数西算”对数据安全流通提出了更高要求，成为行业的催化剂，根据IDC预测，未来5年安全行业规模保持20%左右增长。

国内网络安全行业呈现分散的竞争格局，市场绝对龙头尚未出现。

2019年，国内网络安全市场占有率前五名为奇安信、启明星辰、深信服、天融信及卫士通，分别为6.6%、6.5%、6%、5.1%及4.4%。

天融信加大投入布局新方向新场景，强强合作服务国家安全战略

随着信息安全产业链的不断完善，基于本土化技术的网络安全市场迎来高速发展期。

公司持续加大新方向新场景的投入，成效显著，2020年，公司发布昆仑本土化网络安全产品系列。

截止2021年底，共发布本土化系列产品53类168个型号，覆盖所有主流网络安全产品类别，2021年新方向新场景收入占比约为25%，同比增长约55%。

公司持续推动建立安全生态，推进与腾讯、华为、浪潮、京东、阿里等云厂商深度合作。

2019年，电科网信战略入股使得公司与中国电科旗下网络安全板块强强联合，强化网络安全核心能力和关键信息基础设施安全保障的整体实力，更好的服务于国家安全战略。

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