未来4年比纯电车更“性感”的高增赛道，复合增速54%、当前渗透率不足5%刚刚进入爆...

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未来4年比纯电车更“性感”的高增赛道，复合增速54%、当前渗透率不足5%刚刚进入爆发期，这些公司抢占1500亿增量市场

混动汽车（泉峰汽车、隆盛科技、菱电电控）：

①以比亚迪DMI为代表的新一代混动系统与上一代混动产品相比解决了亏电状态比油车更费油的核心短板，当前新一代混动可规避纯电汽车的消费痛点，可油可电，2022年有望迎来爆发；

②国泰君安吴晓飞预计2022年-2025年混动行业增长速度有望超过纯电细分行业，透率有望从2021年的不足5%提升至2025年25%左右，2022-2025年复合增速达54%；

③上市公司投资关注整车比亚迪、长城汽车、吉利汽车，增量零部件关注生产混动变速器齿轮的双环传动、混动变速器壳体的泉峰汽车、混动发动机EGR系统的隆盛科技与银轮股份、电机扁线线缆的精达股份、布局增程式发动机的东安动力、混动系统控制器产品的菱电电控等；

④风险提示：“双积分”政策实施力度不如预期，混动技术发展进度不达预期。

汽车终端需求之中，目前最旺盛的无疑是比亚迪DMI的混动系列，目前终端排队提车时间仍需要3个月以上。国泰君安证券吴晓飞今日深度报告覆盖汽车混动行业，认为以比亚迪DMI为代表的新一代混动系统产品力显著提升，目前在政策与供需催化下行业爆发在即。

2025年混动行业HEV+PHEV（含增程式）销量有望达680万辆左右，渗透率达25%左右，2022-2025年复合增速达54%，混动销量的快速增长有望带动增量部件同步高增长，相关增量部件市场空间合计有望超1500亿。吴晓飞看好整车及增量部件领域积极布局的公司，包括：

整车：比亚迪、长城汽车、吉利汽车；

增量部件：双环传动、泉峰汽车、菱电电控、隆盛科技等。

新一代混动产品力显著提升，政策与供需催化下行业爆发在即

以比亚迪DMI为代表的新一代混动系统与上一代混动产品相比解决了亏电状态比油车更费油的核心短板。同时随着三电系统成本的综合下降后与油车差价由6-8万将至1-2万，考虑购置税优惠后基本实现了油电平价。

当前新一代混动可规避纯电汽车的消费痛点，可油可电，不存在里程焦虑与充电补能困难的问题，且最新混动系统大部分都解决了亏电状态下的油耗问题，因此消费者对充电补能的诉求远低于纯电动汽车。

除比亚迪之外，长城、吉利、长安、广汽、奇瑞等车企纷纷推出自己的新一代混动系统，产品供给上也更为丰富。

考虑到2022年及以后新能源补贴进一步退坡以及上游成本端压力影响，国泰君安预计2022年-2025年混动行业增长速度有望超过纯电细分行业，透率有望从2021年的不足5%提升至2025年25%左右，2022-2025年复合增速达54%。

投资关注混动产业整车及增量部件
混动整个产业链涉及整车及增量零部件等领域，其中整车领域包括积极布局新一代混动系统的公司如比亚迪、长城汽车、吉利汽车、长安汽车、广汽集团，以及采用增程式混动系统的造成新势力理想汽车等。

零部件领域涉及增量的部分主要在混动专用发动机及增量部件，相关上市公司梳理如下：