2022年“困境反转”行业有望迎接周期黎明，公司新产能将在今年一季度前完工、目标...

股票王

2022年“困境反转”行业有望迎接周期黎明，公司新产能将在今年一季度前完工、目标实现千万产能储备，目前估值不到同业平均50%

唐人神（002567）：

①民生证券周泰看好公司面对行业周期底部，采取了谨慎、务实的应对态度，截至2021年三季度，公司的资产负债情况良好，目前持有近28.96亿元货币资金，较年初增加近174%，做好了迎接周期黎明、完成长期千万出栏目标的充分准备；

②公司引进PSY可达28以上的高繁殖率的新丹系种猪，每头仔猪的落地成本相较之前下降约57元，公司在2022年年底能够完成较大比例的种猪种群更新，届时种群整体生产效率将显著提高；

③公司成功收购龙华农牧，其规划的130万头全自繁自养产能建设，将在2022年一季度前完工，届时龙华农牧生猪产能可达190万头，能够充分提升公司的业绩弹性，未来，公司将继续以湖南省、广东省、海南省、江浙区域为发展重点，扩大生猪产能布局，截至2021年9月底，公司在建工程22.55亿元，相比2020年底增加约11亿元；

④周泰预计公司2021-2023年实现归母净利润2.58/5.31/13.00亿元，2022-2023年同比增长105.6%/144.9%，对应PE为34/16/7倍；

⑤风险提示：猪瘟疫病传播风险，原材料价格波动等。  

本栏目于12月28日《2022年“困境反转”潜力板块，上一波景气周期龙头股两年涨了10倍，分析师称已有大资金开始布局》一文对养猪板块保持跟踪，看好“猪周期”配置时点临近。

要想左侧把握“猪周期”的核心投资要点有二，其一是养殖企业是否能够成功度过“行业寒冬”，其二则是企业是否有充分的产能储备来面对下一轮周期爆发。

近日，民生证券周泰挖掘出逆周期而行的生猪养殖新势力唐人神，公司通过开创楼房智能养猪新模式，已解决了通风、防疫、环保等技术难题，旗下项目多项生产指标表现优秀，出栏完全成本有望达到行业领先水平。

此外，公司面对行业周期底部，采取了谨慎、务实的应对态度，截至2021年三季度，公司的资产负债情况良好。公司目前持有近28.96亿元货币资金，较年初增加近174%，做好了迎接周期黎明、完成长期千万出栏目标的充分准备。 周泰预计公司2021-2023年实现归母净利润2.58/5.31/13.00亿元，2022-2023年同比增长105.6%/144.9%，对应PE为34/16/7倍。

高度重视核心育种，楼房智能养殖降本增效

育种是养猪业的制高点，也是我国养猪业的薄弱环节。公司与世界顶级育种公司华特希尔强强联合，成功研发培育出了具有高繁殖性能、高屠宰率、高瘦肉率、低料肉比的特性的新美系种猪“美神”，“美神”种猪达到了美国本土核心场同等质量水平。

此外，公司又引进PSY可达28以上的高繁殖率的新丹系种猪，目前该批种猪共分娩249窝，平均总仔12.78头，共产出优秀后裔仔猪2785头，每头仔猪的落地成本相较之前下降约57元。

随着对低效母猪的逐步淘汰和丹系种猪的持续繁殖培育，公司在2022年年底能够完成较大比例的种猪种群更新，届时种群整体生产效率将显著提高。

龙华模式加速产能扩张，楼房智能养殖降本增效

为扩大生猪养殖业务规模，公司收购了湖南知名龙头养殖企业龙华农牧。龙华农牧规划的130万头全自繁自养产能建设，将在2022年一季度前完工，届时龙华农牧生猪产能可达190万头，能够充分提升公司的业绩弹性。

未来，公司将继续以湖南省、广东省、海南省、江浙区域为发展重点，扩大生猪产能布局，截至2021年9月底，公司在建工程22.55亿元，相比2020年底增加约11亿元。在公司生猪养殖规划中，两广区域规划布局约300万头、湖南区域布局约300万头，甘肃、河北、河南、云南、四川等区域规划约400万头。

伴随城市化进程加快、猪场拆迁压力加大，畜牧业用地愈发紧张，楼房养猪模式在成本与节省土地占用上的优势日趋显著。目前公司新建的猪场大多数为楼房养猪，部分猪场开始试运行智能养猪设备，比如龙华农牧以先行投入运营。

楼房智能化养猪的主要优势包括以下两点：

①节约土地面积，楼房建设对地形要求低

②智能化养殖有效降低养殖成本。

目前，公司智能化养猪设备尚未全面覆盖，未来公司将提高自繁自养模式猪场的建设和占比，届时完全成本和养殖效率将能够进一步改善，生猪业务的盈利能力与抗周期底部风险能力也会随之提高。