“适时降准”有望加速落地、或释放资金规模1万亿元，这个行业的“春季躁动”可能已...

步步为赢

“适时降准”有望加速落地、或释放资金规模1万亿元，这个行业的“春季躁动”可能已经压不住了，分析师看好明年一季度迎旺季来临

银行（宁波银行、江苏银行、南京银行）：

①12 月 3 日，国务院总理李克强在中南海紫 光阁会见国际货币基金组织格奥尔基耶娃时表示，中国将继续实施稳健的货币政策，保持流 动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，适时降准；

②中泰证券戴志锋认为，政府官员 及领导提及“降准”到央行公告降准落地一般在一到两周之内，预计本次全面降准 0.5 个百分 点，释放资金规模约 1 万亿元，同时置换 12 月 15 号到期的 9500 亿 MLF，此举可以减少银 行对于 1 年期 MLF 利率 2.95%的利息支出；

③央行、银保监会、证监会接连发声，将引导银 行满足合理的房地产信贷需求，叠加一季度一般为信贷旺季，2022 年一季度有望迎来信贷 “小高峰”；

④中泰证券戴志锋看好两条主线，一是持续拥抱银行核心资产招商银行、宁波银 行等，另外看好低估值、资产质量安全、有望转型成功的江苏银行、南京银行等；

⑤风险提 示：经济下滑超预期。

事件：12 月 3 日，国务院总理李克强在中南海紫光阁会见国际货币基金组织格奥尔基耶娃 时表示，中国将继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政 策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行。

华泰证券张继强认为，定向降准对预期的稳定效果、普惠性都不够，投放超储规模可能不到 5000 亿，年底降准也是为明年经济增长留后劲，因此全面降准概率更大。

国盛证券马婷婷看好银行板块或迎春季躁动，对银行而言，降准将提供银行低成本资金，有 利于支撑息差，同时房地产信贷政策迎来纠偏，维稳的大方向较为明确，有利于相关风险缓 释，叠加一季度一般为信贷旺季，2022 年一季度有望迎来信贷“小高峰”。

中泰证券戴志锋看好两条主线： 持续拥抱银行核心资产：招商银行、宁波银行、平安银行；

低估值、资产质量安全、有望转型成功的银行：江苏银行、南京银行、兴业银行。

降准大概率一到两周内快速落地，或释放中长期资金 1 万亿左右 自 2019 年以来，国务院 对降准进行“预告”几乎成为惯例，本次场合是总理会见 IMF 总裁，与前几次相比层级更高， 影响更广，因此降准大概率会快速落地。

从以往经验看，通常在国常会或相关发言人提及运用降准等货币政策工具的一到两周时间 内，央行即宣布降准。

戴志锋预计，本次降准大概率是全面降准 0.5 个百分点，释放资金规模约 1 万亿元，同时置 换 12 月 15 号到期的 9500 亿 MLF 部分。在保持流动性合理充裕的前提下，降准+置换 MLF 有助于央行实现通过优化金融机构的资金结构以实现对小微企业的融资支持的调结构目的。

对于银行来说，降准置换 MLF 利于银行缓释资金成本，可以减少 1 年期 MLF 利率 2.95%的 利息支出，从而实现由负债端成本下降传导至资金端的利率下行，或者是由于利差增厚，银 行对中小企业的风险容忍度可以提升，实现对小微企业的融资支持。

托底+纠偏政策不断落地，“宽信用”或正在路上

财政方面，地方债发行继续加速，本周新增专项债 2550 亿，环比上周增 749 亿，年初以来 累计发行 3.53 万亿（全年新增专项债额度为 3.65 万亿）。近期各地财政项目或在加速落地， 如此前根据证券日报，11 月以来，湖北、云南、福建等地开工上千个重大项目，总投资额超 过 1 万亿。 此外，央行、银保监会、证监会接连发声，将引导银行满足合理的房地产信贷 需求。

根据各地不同情况，重点满足首套房、改善性按揭需求，以及合理发放房地产开发贷款、并 购贷款，加大保障型租赁住房支持力度，促进房地产行业和市场平稳健康发展。

戴志锋认为，明年三驾马车均面临一定的压力，政策重心更多在稳增长，对应的货币政策导 向易松难紧。央行通过降低金融机构资金成本、提升中长期资金占比，从而增强金融机构的 资产端配置能力，包括对利差的接受度和久期的匹配度，为明年财政托底集中发行的政府债 预留资金配置空间。