装备电缆“隐形冠军”连续5年满产满销，公司扩产项目逐步落地、预计收入增长超1.5...

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装备电缆“隐形冠军”连续5年满产满销，公司扩产项目逐步落地、预计收入增长超1.5倍，超级充电桩电缆有望突破

日丰股份：

①国联证券张旭看好电力电缆市场规模超万亿，公司通过绑定大客户（格力、美的、华为、中兴），规模优势非常明显，自2016年以来，公司基本处于满产满销状态，随着公司IPO募投项目与可转债募投项目陆续达产，公司即将突破产能瓶颈；

②公司自动化生产电源连接组件项目预计2022年下半年逐步达产，对应达产后实现销售收入约11亿元，占2020年收入的71%，结合公司IPO项目达产，公司扩产将提高公司营收从2020年约15亿元提高至2023年近40亿元；

③公司通过收购切入新能源汽车以及充电桩领域，目前，公司已经研发完成光伏电缆，并获得光伏电缆、充电桩电缆等的相关认证，后续超级充电桩电缆产品有望取得突破；

④张旭预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.54/2.54/3.66亿元，同比增长46.31%/65.07%/44.16%，对应PE为27.36/16.57/11.50倍；

⑤风险提示：新能源产品研发低于预期、产能扩张低于预期等。  

装备电缆市场规模大，广泛应用于家电、机器人、工程机械、风电等各个领域，市场规模超2369亿元。

国联证券张旭挖出一家装备电缆“隐形冠军”日丰股份，产品主要包括家电配线组件、特种装备电缆，并广泛应用于家电、机器人、风力发电、海洋工程、港口机械、汽车等领域。

公司大客户基础雄厚（格力、美的、华为、中兴），凭借成本和产品优势，公司可通过扩产和并购不断扩张，未来三年市场占有率有望从0.69%提升至2.15%，盈利能力也将大幅提升。

此外，公司通过收购切入新能源汽车以及充电桩领域，研发超级充电桩电缆产品有望取得突破，研发成功后，公司将有望进入新能源领域，增厚公司收入利润。

张旭预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.54/2.54/3.66亿元，同比增长46.31%/65.07%/44.16%，对应PE为27.36/16.57/11.50倍。

公司绑定大客户，即将突破产能瓶颈，提升市场份额

受益于新能源汽车、风电等需求的增长，再加上轨道交通等基础建设的快速发展，电力电缆和电气装备电缆在需求端有了较大增长，根据华经产业研究院，2020年我国电线电缆行业销售收入为10769亿元，其中电气装备电缆占比约22%，市场规模广阔。

公司通过绑定大客户，竞争优势非常明显，大客户批量采购可显著提高规模效应。自2016年以来，公司基本处于满产满销状态，产能瓶颈明显。随着公司IPO募投项目与可转债募投项目陆续达产，公司即将突破产能瓶颈。

2020年底，公司IPO项目投产，另一方面，公司于2020年10月申请拟通过发行可转债募集资金3.8亿元，用于自动化生产电源连接组件项目。

根据公司目前披露进度，张旭预计2022年下半年逐步达产，项目年产电源连接组件3亿条，对应达产后实现销售收入约11亿元，占2020年收入的71%。总体来看，公司扩产将提高公司营收从2020年约15亿元提高至2023年近40亿元。

积极横向拓展新基建、新能源领域

公司通过收购上海艾姆倍65%股权切入新能源领域，艾姆倍主要聚焦新能源系统、新兴能源技术开发、新能源设备制造等业务，有望成为公司新的产业增长点。

同时，公司通过收购有容蒂康100%股权横向拓展新基建领域，有容蒂康主要产品有MDF电缆、DDF电缆、同轴电缆、PCM电缆、计算机电缆、数据缆、电力电缆和上述各种电缆组件等。

有容蒂康移动通信基站用光电复合缆已经连续4年获得大量海外订单。目前，公司已经研发完成光伏电缆，并获得光伏电缆、充电桩电缆等的相关认证，其产品不仅销至华为、中兴通讯等本地工厂，亦销至上述公司海外分公司。