被宁德时代争抢的锂电后市场，公司是行业领跑者且优势明显，正积极扩张产能、五年...

股票王

       被宁德时代争抢的锂电后市场，公司是行业领跑者且优势明显，正积极扩张产能、五年五十亿宏图展开

       天奇股份：

       ①生态保护补偿制度改革意见出台，东吴证券袁理认为在双碳目标下，从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建起环保产业框架，并且随着动力电池第一波退役高峰来临，电池回收有望开启长周期高景气，预计到2030年可达770亿元，市场空间10年7倍；

       ②目前，市场上已有包括宁德时代、华友钴业和格林美等多方入场，袁理认为回收端或成竞争关键，看好公司深耕汽车后市场（汽车拆解、汽车零部件再制造、电池回收再生等），渠道协同明显，优势显现；

       ③公司现有废旧电池处理量2万吨/年，2021-25年拟分别投资扩产技改项目4.4亿元及新建废旧电池处理项目50亿元，未来业务将拓展至“电池回收—元素提取—材料制造”，五年五十亿宏图展开；

       ④袁理看好电池回收迎高增带动公司业绩快速增长，预计2021-23年归母净利润1.56/2.36/3.50亿元，同比增长154.9%/51.6%/48.6%，对应PE为38/25/17倍；

       ⑤风险因素：新能源车辆销售不及预期、项目进度不及预期、竞争加剧。  

       事件：9月12日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》，目标到2025年，与经济社会发展状况相适应的生态保护补偿制度基本完备。

       双碳目标下，从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建起环保产业框架。随着动力电池第一波退役高峰来临，电池回收有望开启长周期高景气。

       近日，东吴证券袁理深度覆盖汽车后市场龙头——天奇股份，公司未来业务将拓展至“电池回收—元素提取—材料制造”，看好电池回收迎高增带动公司业绩快速增长。

       经过袁理对三元电池再生回收市场空间进行测算，到2030年可达770亿元，市场空间10年7倍。

       目前，市场上已有包括宁德时代、华友钴业和格林美等多方入场，袁理认为回收端或成竞争关键，看好公司深耕汽车后市场（汽车拆解、汽车零部件再制造、电池回收再生等），渠道协同明显，优势显现。

       电池回收利用行业高景气度即将到来，公司积极布局，产能扩张产业链深化，袁理预计2021-23年归母净利润1.56/2.36/3.50亿元，同比增长154.9%/51.6%/48.6%，对应PE为38/25/17倍。

       动力电池退役高峰来临，电池回收市场空间10年7倍

       电池行业有望持续维持高景气度，其中三元电池金属价值量高，按照三元电池通常5年服役年限，首波退役高潮即将到来。

       袁理对三元电池再生回收市场空间进行测算：在现价（2021/8/31）假设下，2021年/2025年/2030年市场空间分别可达112亿元/258亿元/770亿元。

       多方入场产能扩张，回收端或为核心竞争点

       目前市场上主要参与者包括金泰阁&锂致实业（天奇股份）、邦普集团（宁德时代）、华友钴业、光华科技、格林美等。

       考虑制造端技术路线和产品较为同质（前驱体材料、前驱体），销售端需求旺盛，袁理预计回收端或成竞争关键。

       公司战略布局后市场，以报废汽车拆解与汽车核心零部件再制造则以报废汽车为核心切入点，产业链自然延伸，与废旧动力电池回收天然协同，共享渠道优势。

       天奇股份是汽车后市场龙头，五年五十亿大步入场

       公司控股金泰阁和锂致实业，现有废旧电池处理量2万吨/年。

       2021-25年，公司拟分别投资扩产技改项目4.4亿元及新建废旧电池处理项目50亿元，加大产业布局力度。

       （1）扩产技改项目预计投资不超过4.4亿元；

       金泰阁废旧电池处理量从2万吨/年提升至5万吨/年，产能弹性150%，预计2022年投产。

       （2）三元前驱体项目预计投资50亿元，建成3万吨/年三元前驱体产能和1.2万吨/年碳酸锂产能；

       袁理预计一期2023年四季度投产，二期2024年四季度投产，业务拓展至“电池回收—元素提取—材料制造”。