半导体晶圆龙头业绩超预期拉开重估序幕，分析师上调盈利预测及目标市值

股票王

       半导体晶圆龙头业绩超预期拉开重估序幕，分析师上调盈利预测及目标市值，本轮景气周期目前远非终点

       中芯国际精要：

       ①公司公布二季度营收环比增长22%，同比增长43%，其中毛利率达到30%皆优于市场预期及之前季度指引；

       ②公司业绩超预期的原因主要是8”及12“成熟制程工艺短缺带动30-35%的年度营收同比增长，优于台积电及行业水平；

       ③公司三季度指引环比增长2-4%，虽然低于其他晶圆代工同业，但仍优于市场预期近5个点，毛利率水平高于市场预期；

       ④国金证券郑弼禹调高公司2021/2022每股EPS从0.75/0.79到1.0/1.3元人民币，调高目标价从66到77元人民币/股；

       ⑤风险提示：下游需求不及预期等。

       8月5日晚间，中芯国际港股公布公司二季度营收13.4亿美元，环比增长22%，同比增长43%。

       其中两项重要指标 毛利率30%及净利率51%皆优于市场预期及之前季度指引 。中芯国际预计2021年三季度营收13.7-14.0亿美元，环比增长2-4%，低于其他晶圆代工同业近5-10个点，但仍 优于市场预期近5个点 ，毛利率提高到32-34%，大幅高于市场预期近8-10个点。

       国金证券郑弼禹分析公司业绩超预期的原因如下：

       ①由8”及12“成熟制程工艺 产能短缺所带动的10-15%的年度价格上涨 ，30-35%的年度营收同比增长，优于台积电的25%营收同比增长及全球晶圆代工行业的20-25%增长；

       ②中芯今年30%毛利率优于去年近6个点， 主要系晶圆代工价提升及公司大幅减少先进制程工艺试产及研发投入 ，两者造成非折旧费用占比明显比去年降低近10个点；

       ③二季度近2.3亿美元的处分子公司所得收益，上半年近1.7亿美元的政府项目资金收入，二季度2767万的所得税利得及一亿美元的权益法收益等。

       受益于本轮半导体创新大周期、产业高度景气，全球晶圆制造产业价值重估， 目前核心公司PB均已提升，且产业趋势仍向上。

       中芯国际原本营收主要在45nm及以上的市场，根据Gartner，12~16nm、20~32nm两段制程市场分别有约100亿美元的市场空间， 中芯国际在这两块市场仍大有可为 。

       郑弼禹认为彭博37位分析师平均预期的2021/2022年27%／10%营收同比增长、23-24%毛利率上修可期，新评估公司 2021/2022年美元营收同比将增长34%／17%，毛利率维持在30-32% 。

       国金证券郑弼禹 调高公司2021/2022EPS从0.75/0.79到1.0/1.3人民币 ，维持中芯“增持”的投资建议但反应获利提升，调高目标价从66到77元人民币。