【风口研报】华为打响高端智能驾驶系统第一枪，产业链爆发前夜，这些公司已做好准备

股票王

       ①华为打响高端智能驾驶系统第一枪，产业链爆发前夜，这些相关公司已做好准备；②多位明星分析师直呼这家科技巨头一季报超预期，率先享受全球企业数字化转型需求爆发；③市场已无系统性风险，分析师建议自下而上配置盈利、估值匹配品种。

       《风口研报》今日导读

       1、智能驾驶（四维图新、中科创达、德赛西威等）：①4月17日装有华为智能驾驶系统的极狐阿尔法S正式发布，其采用三颗激光雷达搭载方案，无人驾驶演示优秀，已能应付复杂路况，达到L3级上的自动驾驶解决方案；②华西证券计算机刘泽晶认为，长期激光雷达价格下降趋势确定，自动路线驾驶中“激光雷达+毫米波雷达+影像监控+数据分析处理”的混合路线成为最确定路线，产业链即将开始爆发；③刘泽晶看好的自动驾驶产业链公司包括四维图新（高端自动驾驶必须用到的高精度地图行业领军公司）、中科创达（车载OS操作系统龙头）、德赛西威（智能座舱龙头）；④风险提示：自动驾驶落地不及预期。

       2、海康威视：①公司4月17日发布2020年年报以及2021年一季报，其中一季度营收139.88亿元，同比+48.36%，归母净利21.69亿元，同比+44.99%，新财富分析师安信证券胡又文、国盛证券郑震湘等表示超出此前预期；②公司2018年启动业务架构重组，应对传统安防正在走向泛安防的行业变化，目前EBG（企事业事业群，服务企业数字化需求）收入增速达到20%以上，成为最大拉动力；③创新业务2020年同比增39.03%，一季度继续大幅增长，胡又文看好公司2021年迎来加速发展期，2021年净利润将达160亿，增速近20%；④风险提示：下游需求低于预期、应用创新低于预期。

       3、金牌策略：①安信证券：短期暂无系统性风险，但新主线也未建立；②中信证券：聚焦工业板块的配置价值；③广发证券：紧信用确认，寻找逻辑改善、盈利和估值匹配度高的方向；④海通证券：当前阶段应当重视机会，今年类似加强版的2010年，机会大于风险。

       主题一

       华为打响高端智能驾驶系统第一枪，产业链爆发前夜，这些相关公司已做好准备

       4月17日，新一代智能豪华纯电轿车极狐阿尔法S在上海正式发布。北汽蓝谷极狐α的高端车型将采用三颗激光雷达搭载方案，同步搭载6个毫米波雷达，12个摄像头，13个超声波雷达，同时搭载算力可达352Tops的华为芯片，形成L3级以上的自动驾驶解决方案。

       其中装有华为智能驾驶系统的极狐阿尔法S的无人驾驶演示视频显示，使用华为自动驾驶技术的汽车已经可以在城市开放道路中顺畅驾驶，面对红绿灯、路口左转、行人两轮车侵入、对向来车、夜间行车等复杂路况，都能给出妥当处理，阿尔法 S的无人驾驶顺畅自然惊艳众人，成为市场关注重点。

       目前自动驾驶解决方案的两条主流技术路线：视觉传感器、混合传感器。

       第一个是以特斯拉为代表的的视觉传感器技术路线，主要采用毫米波雷达+算法识别；

       第二个是以谷歌、华为为代表，采用了激光雷达+毫米波雷达+影像监控+数据分析处理的混合路线。

       华西证券计算机刘泽晶认为，从长期来看激光雷达价格下降叠加自动驾驶解决方案中的应用将成为不可逆的趋势，而以华为为代表的中国激光雷达新锐，联合中国车企打造自动驾驶品牌。

       目前华为定位不是造车，而是新兴的电动汽车零部件供应商，提供从芯片、操作系统到硬件、算法、云计算的技术闭环，这种全栈式的汽车自动驾驶解决方案。

       华为HI全栈智能汽车解决方案包括1个全新的计算与通信架构和5大智能系统，智能驾驶，智能座舱、智能电动、智能网联和智能车云，以及激光雷达、AR-HUD等全套的智能化部件。

       其中三大计算平台，智能驾驶计算平台、智能座舱计算平台和智能车控计算平台，以及三大操作系统AOS（智能驾驶操作系统）、HOS（智能座舱操作系统）和VOS（智能车控操作系统）。

       安信证券计算机胡又文团队认为，智能汽车将是未来最大的科技和产业变革机会之一，是人工智能、软件、半导体、汽车、新能源、通讯等诸多产业的汇聚点。而华为自动驾驶的惊艳亮相打响高阶自动驾驶第一枪，对产业形成重大催化，建议投资者关注产业链相关公司包括：

       四维图新：高端自动驾驶必须用到的高精度地图领军，卡位优势明显，芯片业务品类拓张，持续突破；

       中科创达：车载OS操作系统龙头，智能汽车行业与物联网行业景气度高；

       德赛西威：智能座舱龙头。

       其他相关公司包括：道通科技、千方科技、万集科技、多伦科技、金溢科技等核心标的。

       主题二

       多位明星分析师直呼这家科技巨头一季报超预期，率先享受全球企业数字化转型需求爆发

       事件：海康威视4月17日发布2020年年报以及2021年一季报，其中2020年归母净利同比+7.82%，而2021一季度营收139.88亿元，同比+48.36%，归母净利21.69亿元，同比+44.99%。

       海康的这份优秀年报以及一季报迎来了多为知名分析师的关注，三位新财富分析师安信证券胡又文、招商证券鄢凡、国盛证券郑震湘都进行了点评，其中胡又文还在周末出了公司的深度覆盖报告，可见看好其程度。

       胡又文认为公司已经完全“脱钩”安防行业，率先率先通过主动架构变革来适应AloT（人工智能物联网）时代碎片化的特性，相关业务率先进入爆发期，预估2021年净利润将达160亿，较2020年业绩增速显著提升。

       最先迈入AIoT（人工智能物联网）时代的全球科技龙头

       海康威视深耕视频技术，以视频技术为核心拓展业务领域，打造从研发、制造到营销的完整产业链。目前公司的业务结构从原来单一的安防产品扩展至前端音视频产品、后端音视频产品、中心控制设备机器人和智能家居等创新业务。

       2018年启动业务架构重组，将国内业务分为公共服务事业群（PBG）、企事业事业群（EBG）、中小企业事业群（SMBG）三大业务群来适应传统安防正在走向泛安防的行业变化。

       泛安防生态主要以图像识别技术展开，大到城市级智慧社区构建，小到楼宇监控，应用场景复杂系数增加。

       而公司的PBG、EBG、SMBG三个业务群，更有针对性地面对不同类型市场和客户，更有效地协同内部资源。其中PBG主攻To G方案，面向政府及政企用户，提供“感知+数据+认知”的城市级整体解决方案；EBG紧抓头部用户，多方位助力企业价值提升；SMBG专注于尾部用户集中打造产业互联网。

       公司的2020年四季度实现归母净利润39.03亿元，同比增长22.42%；一季报实现扣非后归母净利润20.22亿元，同比增长37.64%，业绩大超市场预期，其中看点在于：

       ①EBG（企事业事业群）占比提升；

       公司2020年EBG板块收入增速为20.6%，增速高于其他业务板块，企业数字化浪潮的持续推动将打开公司的长期成长空间，降低业务收入周期性，融入更多行业Know-how的行业应用解决方案将进一步提升客户粘性和公司的议价能力，拓宽公司的长期护城河。

       ②人均产出提升印证研发效率提升和行业案例复制提速；

       公司2020年剔除生产人员后的人均产出达到205.3万元/人，扭转了2016-2019年这一数据的下滑趋势，同比增加约4%，人均产出的拐点印证了“统一软件架构+组织架构调整+AI开放平台”三轮驱动所带来的研发效率提升和业内标杆案例复制速度的边际改善。

       ③创新业务高速发展。

       2020年全年，创新业务营收61.68亿元，同比+39.03%，毛利率37.30%。其中机器人、萤石网络业务的同比收入增速分别为66.9%、12.6%，其他创新业务包括康汽车技术、海康微影、海康存储、海康慧影、海康消防、海康安检等）的收入同比增速高达83.5%。

       2021年一季度创新业务继续保持高速发展态势（当期公司少数股东损益为2.65亿元，同比大增364%可印证）。

       安信证券认为，企事业数字化转型的需求显现，已经成为公司收入增长主要驱动力，叠加创新业务持续爆发，公司为率先通过主动架构变革来适应 AloT时代碎片化特性的公司，2021年公司将迎来加速发展期，长期成长值得期待。

       主题三

       市场已无系统性风险，分析师建议自下而上配置盈利、估值匹配品种

       本周策略分析师多空观点较为平衡，但总体均认为目前没有系统性风险。安信证券陈果的观点较有代表性：未来一个阶段整体企业盈利修复速度正面临逐步趋缓，但自下而上的结构性机会仍不少。

       海通证券则是认为今年仍有大量待入市的资金，包括公募、外资等，目前看经过2月18日以来的调整，当前阶段应当重视机会。

       行业配置方面，目前市场新主线尚未确立，中信证券建议投资者关注基本面较强的工业板块，广发、安信证券则建议侧重于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种，包括：医药、食品饮料、汽车、电子、家居、航空等。

       安信证券：短期暂无系统性风险，但新主线也未建立

       近期我们和机构沟通交流，感受到投资者对于经济的分歧正在加大：部分投资者认为当前经济复苏较为强劲，并对后续政策收紧表示担忧；另一部分投资者则认为经济修复动能已经开始衰竭，对于政策导向则相对乐观。

       总的来说，当前A股市场的核心问题是后疫情时代的基本面与政策预期有待重构。

       从基本面来看，中国经济从整体上已经接近完成“填坑”式复苏，这意味未来一个阶段整体企业盈利修复速度正面临逐步趋缓。从政策预期来看，当前政策环境友好，需要关注后续政治局会议对下一阶段经济政策的定调和部署，同时未来美联储政策出现边际收紧导致美股回撤风险也存在，但这种风险并未释放。

       因而短期市场并不面临系统性风险，总体处于震荡格局，配置上要侧重于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种，同时自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会，大多数核心资产估值仍需要消化，但非核心资产中的新主线仍在孕育中，当前行业重点关注：医药、食品饮料、汽车、电子、家居、航空等。主题关注：智能汽车、碳中和、疫情修复服务业等。

       中信证券：聚焦工业板块的配置价值

       A股依然处于平静期，市场关注点已由外转内，而国内基本面数据向好，政策预期平稳，投资者将重新凝聚共识，工业板块的配置价值将进一步提升。

       首先，短期信用风险缓解和中期政治局会议定调下，工业板块景气的持续性预期增强，公募基金调仓会加快。其次，国内经济开局良好，且相对海外基本面预期上修，其中A股工业板块基本面的相对优势依然明显，配置型外资预计将持续流入。最后，场外观望的潜在入市资金规模依然庞大，随着机构端的共识提升，散户和游资入场意愿也会增强。

       财报季工业板块依然是市场的主角，建议重点关注。

       同时建议继续聚焦平静期的四条主线：一是本轮市场调整后，性价比较高的成长主线，如消费电子、半导体设备、信息安全、军工等；二是短期景气恢复明显，去年因疫情受损的行业，如旅游酒店、航空等；三是受益于海外需求复苏的品种，包括出口链中的汽车零部件、家电、家居、机械、建材等；四是一季报的潜在高弹性品种，集中于钢铁、有色和化工板块。

       广发证券：紧信用确认，配置低PEG方向

       当前处于信用供给主导的主动收缩阶段，A股盈利仍具备韧性支撑。当前与2017年类似，利率处于顶部区域震荡、信用温和收紧，整体呈现盈利回落但具备韧性+政策收紧但不激进的组合。

       历史经验来看，信用供给主导的主动收缩阶段，A股盈利增速先上后下但仍处于相对景气区间，盈利韧性+政策收缩的组合形成分子与分母端的角力，市场震荡但大跌概率有限，盈利确定性强、景气高的方向取得超额收益。

       2019年至今A股市场经历了从胜率投资到目前的赔率占优兼顾胜率。胜率投资容易“赛道”集中，赔率投资则较为分散更强调自下而上选股。继续建议配置首选“人少”，在此基础上寻找逻辑改善、盈利和估值匹配度高的“低PEG策略”。

       短期大波动后A股整体偏震荡，市值下沉是第一位的，在此基础上寻找逻辑改善的方向，低PEG策略进可攻退可守：即期业绩好+低PEG或换手充分的交集（化学制品/汽车；次高端白酒/光学光电子）；关注服务业复苏带来的景气上行（零售/旅游）；主题关注“碳中和”下供给收缩（钢铁/电解铝）。

       海通证券：当前阶段应当重视机会，今年类似加强版的2010年，机会大于风险

       近期A股低位震荡且成交低迷，投资者担忧市场就此冷却，海通证券分析股市门口有多少资金及他们的偏好，经历218以来的调整，当前阶段应当重视机会：

       ①今年潜在入市的公募基金规模预计超过1.1万亿，且今年外资流入快于往年；

       ②行业配置上，潜在入市的公募基金和外资均偏好制造业，尤其是机械设备、电气设备、汽车等；

       ③今年类似强版的2010年，机会大于风险，智能制造望成为新的主线。