汉威科技(300007)深耕传感器，“碳中和”催生业务发展新机

步步为赢

　　营收利润稳步增长，主要财务指标向好。受益于物联网市场规模的扩大，汉威科技(300007)营收稳步增长。2020年，实现营收19.41亿元，同比增长6.69%。分行业应用来看，传感器实现营收3.16亿元，同比增长84.57%；智慧安全、智慧环保、智慧城市、智慧公用系统解决方案分别实现营收3.62亿元、4.03亿元、1.72亿元和6.37亿元，分别同比增长2.00%、5.50%、67.77%和-16.03%。由于2019年计提商誉减值损失以及2020年传感器业务迅速发展带来收入和毛利上涨，2020年公司实现归母净利润2.06亿元，同比增长298.05%。2020年公司EPS0.70元，创11年来新高；ROE及扣非后ROE分别为13.18%和7.75%，均创12年来新高；资产负债率59.89%，为8年来首次下降，公司主要财务指标向好。
　　传感器产业布局多元，C端市场广阔。公司主营传感器业务已有二十余年历史，集传感器的研发、生产和销售为一体。传统环境、安防类传感器是公司的核心产品，同时随着市场需求的增加和技术的突破，公司不断拓展C端市场，在汽车电子和消费电子领域取得了良好成绩。在汽车电子领域，公司柔性传感器主要应用于电池安全监测和驾驶舱舒适度提升等方面；在消费电子领域，主要应用于睡眠健康、运动健康、可穿戴设备等方面，如TWS耳机、枕头、座椅、鞋子等。公司传感器C端市场广阔，渗透率有望逐步提高。
　　“碳中和”催生发展新机，碳监测业务前景广阔。随着“碳中和”有关政策陆续落地，碳交易市场逐步完善，碳监测业务具有广阔发展空间。公司具有CMA（中国计量认证）资质，已从事重点污染企业排放监测监控十余年，CEMS在线监测系统属于公司传统业务领域范畴。公司目前已成功在郑州高新区部署安装100余套网格化微型空气站，其上搭载了二氧化碳、甲烷、挥发性有机物等传感器。在“碳中和”长期目标下，预计公司二氧化碳监测、甲烷检测等业务将持续扩展。
　　盈利预测：预计2021-2023年公司营业收入24.13/28.58/33.84亿元，归母净利润2.78/3.66/4.83亿元，EPS0.95/1.25/1.65元，对应PE分别为15.98/12.12/9.19倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：物联网下游应用不及预期，客户开拓不及预期