智飞生物（300122）：安徽省应急采购公司新冠疫苗，新冠疫苗放量在即

股票王

        投资要点

        事件：2021年3月22日，安徽省疾病预防控制中心发布《安徽省紧急使用重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）应急采购谈判公告》，采购产品为经国务院批准用于重点人群紧急使用的重组新型冠状病毒疫苗（CHO 细胞），相关生产企业为智飞生物全资子公司智飞龙科马。

        安徽省应急采购智飞生物新冠疫苗，国内大规模采购、接种新冠疫苗开启在即：根据谈判文件显示，此次现场谈判内容主要包括：采购产品剂型、数量、价格、供货期限、供货方式、疫苗疑似异常反应补偿事宜、货款支付事项等。从海外接种情况来看，以美国为例，截至2021年3月21日，美国接种新冠疫苗超过1.2亿支，至少接种1剂的人数接近8141万人，接种比例达24.5%；反观国内方面，根据国务院新闻发布会信息，截止2021年3月14日，国内接种约6498万人次，接种比例约4.6%，远小于海外主要国家，考虑到新冠疫苗接种的必要性，同时近日上海疾控发布消息将加快新冠疫苗接种速度，以及本次安徽省应急采购智飞生物的新冠疫苗，我们认为将拉开国内新冠疫苗大规模采购、接种的序幕。此外，就智飞生物的新冠疫苗而言，重组蛋白新冠疫苗不需要高等级实验室，通过工程化细胞株进行工业化生产，产能高，成本低，具有较强的可及性，在国内具备快速放量的潜力，新冠疫苗有望贡献较大利润。

        在研产品管线不断推进，逐步向“代理+自产”双驱动良性发展：就公司原有产品管线而言，2021年将有多个催化剂落地：1）微卡疫苗：即将获批，国内结核病市场空间巨大，重点看好微卡疫苗上市后给公司带来的业绩增量；2）15价肺炎疫苗：已进入三期临床阶段，该产品目前为国内最高价，国内市场空间巨大；3）人二倍体狂犬：有望在2021年报产；4）四价流感疫苗：预计2021年有望报产；5）冻干三联苗：不含佐剂剂型有望在2021年报产。

        盈利预测与投资评级：暂不考虑新冠疫苗，同时考虑到HPV疫苗在国内快速放量，我们将2021-2022年EPS从2.68元和3.51元上调至2.85元和3.72元，对应估值分别为62倍和47倍，维持“买入”评级。

        风险提示：研发失败的风险；代理业务被取消的风险。