【风口研报】分析师罕见大幅上调公司盈利预测100%+，2021年估值瞬间便宜一半多

股票王

       四川路桥精要：

       ①公司是四川省基建龙头企业，申万宏源李峙屹大幅上调公司2020/21年盈利预测，上调幅度分别为124%/162%，预计公司20年-22年净利润为30.10亿/38.25亿/47.85亿，增速分别为76.9%/27.1%/25.1%；

       ②公司背靠铁投集团，李峙屹看好公司受益“成渝”双城经济圈建设，并积极布局智慧交通致力于数字化转型，中长期享有高景气度；

       ③充足在手订单转化，李峙屹看好公司2020-22年业绩复合增长超40%；

       ④风险因素：公路建设投资放缓不达预期；“成渝”双城经济圈建设放缓。

       分析师罕见大幅上调公司盈利预测100%+，2021年估值瞬间便宜一半多，上看至少30%估值修复空间经济复苏的大背景叠加2月刚刚发布的《国家综合立体交通网规划纲要》，今日，以中钢国际和北新路桥为首大基建板块逆势走高，表现强势。申万宏源证券李峙屹今日覆盖四川路桥，公司是四川省基建龙头企业，背靠大股东铁投集团，李峙屹认为公司将充分受益成渝经济圈建设，去年开始，业绩步入加速释放阶段。

       李峙屹大幅上调20-21年盈利预测，上调幅度分别为124%/162%，预计公司20年-22年净利润为30.10亿/38.25亿/47.85亿（原值20-21年分别为13.4亿/14.6亿），增速分别为76.9%/27.1%/25.1%。目前股价对应PE分别为8X/7X/5X，李峙屹给予公司2021年9.2倍PE，对应市值约352亿（目前市值近270亿），上看近30%估值修复空间。

       受益“成渝”双城经济圈建设，中长期享有高景气度2020年11月党中央、国务院正式印发《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》，标志成渝地区双城经济圈这一重大国家战略正式进入全面建设阶段。根据李峙屹测算，未来五年四川省内年度交通固投仍可保证在1400-2300亿元规模。根据公司公告，控股股东铁投集团“十四五”期间计划新增铁路投资2000亿元，新增高速公路投资2500亿元，李峙屹看好公司作为区域内龙头基础设施投资建设主体将充分受益。

       背靠铁投集团，国企改革值得期待2020-21年大股东铁投集团通过二级市场增持、全额认购定增等方式，持股四川路桥比例由年初41.9%提升至67.7%。

       李峙屹认为铁投集团对于公司重视程度高，支持力度大，未来发展值得期待。布局智慧交通致力于数字化转型，打造长期增长点2021年2月中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》，提出要推进智慧交通发展，目标至2035年达到世界先进水平。公司依托铁投集团平台资源，参股组建四川数字，布局智慧交通业务，助力数字化转型。充足在手订单转化，2020年起业绩斜率增加，3年业绩复合增长超40%传统施工业务：公司2017-20年新签订单475亿/691亿/546亿/395亿元，在手订单逐步转化叠加结算收益贡献，预计2020-2022年公司归母净利润CAGR达41%。投资业务：培育期高速公路运营逐渐好转，公司目前独立投资建设5条高速公路。

       受疫情影响于2020年2月至5月免收通行费，2021年运营资产对公司利润贡献有望逐步提升。

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