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德方纳米(300769)静待优质低成本产能释放

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发表于 2021-01-30 22:33:29 | 只看该作者 |只看大图 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

  事件德方纳米(300769)发布业绩预告,公司2020全年营收8.48亿元-10.36亿元,同降2%-20%,归母净利亏损0.20亿-0.29亿,同降120%-129%,扣非净利亏损0.53亿-0.76亿,同降189%-227%;其中20Q4归母净利亏损0.16-0.24亿元,同降119%-129%。
  点评
  1.2020年行业整体亏损:受疫情影响,公司曲靖德方和曲靖麟铁项目均延后,2020年全年出货近3万吨;叠加Q3以前铁锂需求较差,铁锂价格12月以前维持低位,其中8-11月动力型仅3.4万元/吨,全行业均亏损,公司虽量有所增长但收入下降。
  2.多项目开工,费用率提升:公司20年新项目处于爬坡阶段,同时人员不断扩展、费用支出大幅提升、股权支付增加,全年净利率中值-2.60%,其中Q4净利率中值-2.74%,环比再度下滑。
  3.2021年展望:(1)2021年Q1迎来拐点:公司由于多因素导致2020年Q4业绩跌入谷底,但铁锂长期发展确定性高,公司2021年Q1在产能、销量、价格的多维度作用下将迎来业绩拐点。(2)深绑CATL:与CATL合资子公司1月20日的事故预计3月前完成安全排查,对21年业绩影响较低;与CATL新签宜宾年产8万吨项目深绑CATL宜宾工厂,预计22年起小批量供应;CATL21年铁锂电池需求预计约50Gwh,对应铁锂出货约12.5万吨,公司作为铁锂龙头将主要受益。(3)新产能释放:公司曲靖德方和曲靖麟铁20年底爬坡上量,预计春节后将释放较大产能,全年出货有望达7万吨,新产能将大幅降低成本;按股权激励4000万达标计算,21年完成股权激励后的扣非净利超1.4亿,看好公司未来持续扩产带来的净利提升。
  业绩预测:预计公司21-22年归母净利分别为1.58、2.97亿元,对应PE为66.5、33.5倍,维持“推荐”评级。
  风险提示:政策转向风险,产品价格大跌,新能源车销量大跌



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发表于 2021-02-13 21:04:53 | 只看该作者
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