多因素助推造纸行业景气度 机构认为旺季行情并未终结

股票王

      继一周前晨鸣纸业大幅上涨纸价之后，近几日，亚太森博、山东晨鸣、太阳纸业、大河纸业、江河纸业等纸厂发布涨价函，分别对双胶纸、静电复印原纸、铜版纸等文化纸纸种上调300/吨，10月1日起将再次上调200/吨。业内人士分析，前期纸厂有停机现象，纸品产量同比去年有所减少。需求面看，进入金九银十旺季，总需求有向好预期，且接下来出版社将对2021年春季教辅教材进行纸张招标。

      2020H1年造纸子板块实现营业收入636.3亿元，同比-3.22%；实现归母净利润37.89 亿元，同比-1.21%。分季度看，Q1/Q2营收增速分别为-9.88%/+3.01%，Q1/Q2利润增速分别为+12.02%/-10.92%。从纸价走势来看，3月后产能及物流恢复快于下游需求复苏，箱板纸、文化纸、白卡纸价格经历急跌，但5月起各纸种价格企稳并反弹。其中箱板纸原材料端支撑较强，白卡纸格局优化议价能力提升，呈V型反弹；文化纸处于淡季提价平稳。

      5月底以来，箱瓦纸受益于成本端废纸涨价、纸厂去库迅速、东莞煤改气导致局部停机等因素，龙头纸企连续提价 8轮，6~7月行业均价累计涨幅超1000元/吨，表现高度强势。但价格连续上涨至高位后，由于终端需求平淡，纸厂出货不畅、库存开始增加，使涨价行情于7月中旬出现逆转，纸价温和回落后企稳。此外，2020年前十一批进口废纸许可已公布，共66家企业获批，进口许可数量合计594万吨，与2019年相比下滑45%；2020年1-7月废纸进口量336万吨，与2019年同期相比减少48%。

      长城证券认为，下半年随着学生正常开学、党建 100 周年需求释放，预计文化纸旺季将顺利提价。

      中金公司认为，短期来看，旺季行情并未终结，随着后续外需继续复苏、国内电商需求释放，价格仍有望继续走高；中金公司研报指出，旺季行情并未终结，9 月中旬随着旺季到来，纸厂出货情况良好，厂库有所消化，预期短期纸价坚挺为主，节后随着需求进一步走强（节后将迎来双十一、双十二电商活动及海外感恩节、圣诞节节庆，需求有望逐步释放），预期箱瓦纸价有望继续走高。原料端，观察到国废、外废价格依然坚挺，随着需求改善价格有望继续走高，对成品纸价形成较强支撑。展望2021年，随着需求进一步改善+成本端废纸提涨，行业价格有望迎来强势改善。

      相关公司方面，太阳纸业该公司已经成为中国造纸行业的领军企业之一；晨鸣纸业是中国造纸行业龙头，形成了以高档胶版纸、铜版纸、白卡纸、轻涂纸、生活纸、静电复合纸、热敏纸、格拉辛纸为主导的高中档并举的八大系列产品结构。

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