国内稀缺的特种膜技术龙头公司今年出业绩拐点，毛利率始终维持40%以上，距分析师目...

股票王

      三达膜：①公司为膜技术开发与应用领域细分龙头，去年净利同比增长 53%，毛利率 40%以上；②下游水务处理对于膜材料需求大，后续增长点主要在于再生水利用率提升对于相关膜材料及应用的需求；③公司从“膜材料—膜组件—膜设备—膜应用”全产业链布局，构筑行业壁垒，盈利能力强；④明年公司业绩出现加速，目前对应估值只有 18 倍，天风证券郭丽丽给予目标价 28.25 元，距现价尚有 35%空间；⑤风险提示：宏观经济大幅下滑、投资收益波动。

      国内稀缺的特种膜技术龙头公司今年出业绩拐点，毛利率始终维持 40%以上，距分析师目标价还有 35%空间

      一些细分不起眼领域常常能出牛股，此前分享过的分子筛细分龙头公司建龙微纳就是一例。

      今日天风证券郭丽丽深度覆盖了一家水务领域的膜技术全产业链公司三达膜，公司的盈利能力超强，毛利率始终保持 40%以上，明年净利润加速增长（29%），目前的估值也处于合理范围内（20 倍之内），值得关注。

      膜技术全产业链专家

      三达膜是中国膜技术开发与应用领域的开拓者，是我国最早从事过程工业先进膜分离应用工艺开发的企业之一，是集先进膜材料研发、特种分离膜技术应用和水务投资运营为一体的企业。

      公司膜技术应用业务 2019 年营业收入占比 60.8%，与水务投资运营业务营收维持 6:4 的比例。

      膜分离技术是一种基于分子量级别的精细分离技术，门槛高、难度大，主要应用领域如下：

      膜材料在水处理方面仍有较大空间，我国东部发达地区人均水资源短缺现象严重，预计到2024 年膜产业总产值达到 3630 亿元。

      其中再生水利用率的提升将是非常大的一个增长点，预计从目前的 15.98%提升至 35%，2021-2025 年再生水利用设施建设-膜工艺总投资额为 1055-2110 亿。

      三达膜最早从事工业料液分离设备的研发与销售，建立领先优势后向膜技术应用的其他领域逐步扩展。

      一方面向上游纳滤芯、陶瓷膜、中空纤维膜等先进膜材料进行研发；另一方面则涉足膜法水处理、环境工程、民用净水领域等下游应用领域，形成了“膜材料—膜组件—膜设备—膜应用”的全产业链覆盖。

      其中，公司在石化 PTA 膜法水处理的细分市场市占率达到 63%，在抗生素、氨基酸领域市占率达 37.5%及 40.25%。

      盈利能力方面，2019 年公司实现归母净利 2.8 亿，同比增长 53%，2015-2019 年毛利率始终保持在 40%以上，净利率逐步攀升。

      估值方面，公司对应的今明年估值只有 24、18 倍左右，在细分龙头里面已经算便宜了。天风证券给予公司 2021 年目标 PE 估值 25 倍，目标价格 28.25 元，距离目前的价格尚有 35%左右空间。

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国内稀缺的特种膜技术龙头公司

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