机构调研：国内汽车电子领军者 华阳集团备受关注

股票王

      统计数据显示，7月9日，被机构调研的上市公司数量共30家，其中亿帆医药最受关注，获109家机构投资者来访调研；华阳集团接待68家机构调研；三全食品接待58家机构调研；帝科股份接待11家机构调研。

      亿帆医药（002019）

      参与机构名称：开源证券；西南证券；兴业证券；民生证券；东兴证券；财通证券；中信证券；光大证券等109家机构

      投资要点：

      基于F-627全球的市场定位，不同的国家或区域采用不同的销售策略，在欧洲、美国和日本市场，公司计划是寻找合作伙伴。在东南亚、韩国、非洲等区域，由母公司全资子公司新加坡赛臻公司负责。在中国，公司在寻找有实力的肿瘤销售企业作为合作伙伴，也可能依靠母公司的肿瘤销售团队进行销售，目前具体的模式尚未确定，公司将在今年年底根据利益最大化原则确定最终中国的销售模式。

      今年1月份公司就委托国际知名中介机构正式开展在美国、欧洲和日本的合作伙伴寻找工作。截至目前有130多家企业表示了合作兴趣和意向，公司选择后确定了其中的36家进入到比较深入的讨论。在各个地区寻找合作伙伴的要求根据各个国家的具体情况有明确的标准和要求。目前预计在今年年底确定最后的合作伙伴并签订合同，从而尽快开启产品上市的准备和启动工作。

      公司将始终坚持以“整合、创新、国际化”的中长期发展战略不动摇，未来3-5年要构建国内药品制剂风险保障体系，即使在极端情况下利润也可以保证F-627和F-652临床研究费用，结合目前基础，是可以完成的；国际化方面，保证三代胰岛素类似物研发的顺利推进并努力实现获批上市，实现F-627、F-652上市销售，随着上市产品的顺利推进，实现创新药上市并创造利润的局面，从而真正实现国际化战略。

      华阳集团（002906）

      参与机构名称：中金公司、仲盛资本、源乘投资、兴业证券、天和投资、睿思资本、锐意资本等68家机构

      投资要点：

      华阳集团成立于1993年，经过多次转型形成了以汽车电子、精密电子部件、精密压铸、LED照明等业务为主导的企业集团。目前汽车电子板块业务收入占总体收入的60%以上，主要包括智能座舱电子、智能车联、智能驾驶等产品。智能座舱电子相关产品主要有车载影音、车载导航、数字仪表、流媒体后视镜等；智能驾驶相关产品主要有360环视系统、抬头显示（HUD）、自动泊车、偏道预警等；智能车联相关产品主要有T-BOX、手机互联、无线充电等。精密压铸板块业务包括汽车关键零部件及精密3C电子部件，其中汽车关键零部件为该板块的主要业务，产品应用于汽车发动机、变速箱、电机、转向、刹车等，是国际主要汽车电装企业的核心供应商；精密3C电子部件包括通讯部件及航空连接器等产品。该板块产品开发周期长，客户优质且稳定，有德国大陆、博格华纳、威伯科、联合电子、法雷奥、海拉等大型厂商。近几年均保持较好的增长。

      公司近年持续优化客户、优化订单，努力改善客户结构。2020年以来公司承接了福特、长安、广汽等新项目。优质自主品牌车厂、合资品牌及国际品牌车厂均是我们的目标客户。汽车电子业务主要包括智能座舱电子、智能车联、智能驾驶等产品。智能座舱电子相关产品主要有车载影音、车载导航、数字仪表、流媒体后视镜等；智能驾驶相关产品主要有360环视系统、抬头显示（HUD）、自动泊车、偏道预警等；智能车联相关产品主要有T-BOX、手机互联、无线充电等。

      随着自动驾驶概念的提出，消费者对安全更加关注，ADAS功能已经普及开来，HUD能够让ADAS的人机交互更直观，预计HUD会随着ADAS的普及而同时快速增长。公司HUD产品做前装市场，目前已推出较为成熟的C-HUD、W-HUD及AR-HUD产品及解决方案，其中W-HUD已获得了多个国内以及海外车企的量产项目，DLP AR-HUD预计2021底开始陆续搭载量产车型面世。HUD产品增长趋势非常明确，公司现阶段产能充足。

      三全食品（002216）

      参与机构名称：安信证券、银河基金、上投摩根、长城基金、华泰柏瑞基金等58家机构

      投资要点：

      公司的业绩提升主要通过内部产品结构调整和渠道质量改善的可持续性增长带来的。公司通过优化产品结构，改善渠道质量，聚焦核心场景，加大产品创新，满足客户多维度需求，实现了业务高质量持续性的增长。未来，公司将继续以技术创新、产品创新和渠道创新为突破口，提升产业结构层次，推动企业实现高质量发展，同时管理层会重点关注经营层面，突出大品类，聚焦核心场景，围绕场景打造品类，通过整合市场、渠道资源，实现业绩的可持续增长。

      去年公司的主要任务是调整经营业绩的质量，实现业绩的恢复性增长。今年公司的策略是集中核心场景，通过企业间的比较优势和市场空间的挖掘，围绕备餐、涮烤、早餐三大场景提升公司业绩，同时继续深入和完善机制改革，实现业绩可持续增长。

      餐饮业在疫情期间受到的影响较大，公司餐饮渠道业务也有一定的影响。目前，随着餐饮业的复工，渠道补货逐步趋于正常，6月已经恢复正常水平，整体趋势向好。随着国内疫情的稳定，餐饮端连锁化、标准化餐厅比例逐步上升，对预制品的需求也大幅提升，公司将顺应多元化个性化产品的需求，不断提高公司的创新能力，丰富产品种类，提升生产及采购规模化能力，构建中心城市垂直的专业餐饮经销商体系。

      公司电商渠道业务成长性很快，也是公司十分重视的领域，但同时受限于冷链物流制约，在总营收中的占比仍然偏低。公司将继续加大线上的客户开发，除传统电商外，加强社区电商、生鲜电商的业务合作，兼顾线上和线下业务的统筹协调。

      帝科股份（300842）

      参与机构名称：海通证券、泾溪投资、新时代证券、中欧基金等11家机构

      投资要点：

      近期，2020年光伏竞价项目落地，规模达到26GW，同时各省公布的平价项目统计超过17GW，均超于预期，充分激活了下半年需求。目前全球大部分地区光伏电力已经实现或者即将实现平价，我们对于未来全球装机需求保持持续乐观的看法。综合考虑全球光伏电池产能扩张、大硅片快速大规模使用、以及N型电池量产等导致银浆用量显著增加的因素，即使考虑到短期内MBB对于银浆用量产生的减少影响，我们预计未来3-5年银浆总需求先保持一定幅度上升，然后进入显著增长阶段。

      异质结电池目前具有很高的市场热度，关注度很高。异质结电池、TOPCon电池均被大家看作P型PERC之后下一代高效电池技术之一，目前处于效率、成本、良率、产能等比拼阶段。从综合性价比来看，特别今年PERC上大硅片与掺镓片大规模快速导入，可能会对异质结电池发展产生一定的延迟。异质结电池在优化改善转换效率、成本、产能、良率等之后，将是非常有潜力的下一代光伏电池技术。

      公司作为原材料供应商，对于异质结电池一直保持很高的关注度和技术储备。异质结低温银浆和公司的半导体封装产品同属于低温固化体系，我们在几年前搭建半导体低温固化技术平台时已经将异质结低温银浆纳入了考虑，我们持续跟进异质结市场发展并进行了持续研发。目前异质结低温银浆开发进展顺利，正配合客户进行测试认证中。公司会持续加强研发，确保在异质结电池具备大规模量产条件时，公司处于第一梯度供应商。

      半导体电子领域，目前公司产品聚焦在芯片封装环节，芯片固晶粘接产品已处于销售阶段，目前有十家左右小型客户，正在大力拓展中大型客户。在产品线上，公司正在往半导体先进封装、元器件模组封装方向推进，已有相应的产品在配合客户测试。

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