社保、瑞银同时看上这家装配式建筑龙头，价值被严重低估的它尚在低位

股票王

      精工钢构：①装配式 EPC 龙头精工钢构明显滞涨，股价尚处于底部区域，近期迎来边际催化，公司股价也有启动的迹象；②EPC 总承包商商业模式好，盈利能力高现金流好，精工钢构在这块领域技术比别人领先，具有一定护城河；③精工钢构一季度已经机构资金持续进场，全国社保基金六零三组合以及一个信托计划新进公司前十大股东，瑞银也加仓 23%；④风险提示：钢结构行业景气度下行风险、EPC 及装配式建筑业务拓展不及预期风险等。

      社保、瑞银同时看上这家装配式建筑龙头，价值被严重低估的它尚在低位，高毛利业务营收占比翻倍增长

      财联社 7 月 2 日讯，装配式建筑行业景气度持续高涨，龙头公司鸿路钢构近期股价持续创历史新高，今年来已涨逾 150%，今天收盘跌停也是由于近期涨幅过大，行业景气度上行趋势依然存在。

      不同于鸿路钢构，装配式 EPC 龙头精工钢构明显滞涨，股价尚处于底部区域。精工钢构近期迎来边际催化，通过竞拍获得 2 家企业重整投资人资格，其中标的公司之一“中程建工”拥有建筑工程总承包特级资质及建筑行业设计甲级资质（均为相关行业最高等级资质），公司股价也有启动的迹象（收盘涨 6.69%）。

      国盛证券夏天认为，如若受让标的公司股权、取得相关最高资质顺利完成，将有助于精工钢构显著提升重大 EPC 项目承接能力，持续提升市场竞争力及综合盈利能力。

      精工钢构当前正处于由钢结构专业分包商（“乙方的乙方”）向 EPC 总承包商（“甲方的甲方”）转型进程中。相比于传统模式，EPC 总承包商资源、利润更丰厚（除了自己施工项目，分包出去的项目有管理费），而且 EPC 直接对接业主（一般预支 10-15%款项），现金流主动性更强，可把资金压力转嫁给各个专业分包商。

      精工钢构在 EPC 上的核心竞争力在于装配式建筑技术比别人领先，获得了很多专利，其中有一个针对住宅的市场技术，得到国家科学技术进步一等奖。技术加盟费高达 5 千万一单，远高于同行也佐证了公司技术领先型。

      据鸿路钢构董秘 5 月底在天风证券主持的电话会议上透露，2019 装配式（毛利更高）年收入占比 7%，而 20Q1 就大幅提升到 18%。年初以来公司装配式相关业务承接订单达 30 亿元，该业务已成为公司增长全新引擎。

      2019 年起住建部开始大力推动钢结构装配式住宅建设工作，有望打开又一广阔蓝海市场。2015 年后随着钢价大幅波动、营改增以及环保趋严，部分中小型钢结构企业逐渐退出市场，精工钢构具有技术、品牌优势，有望在装配式 EPC 领域快速突破，实现规模、盈利较快增长。

      精工钢构今年一季度营业收入是同行里唯一正增长的，同比增长 6%，杭萧钢构下降 24%、鸿路钢构下降 35%、东南网架下降 3%、富煌钢构下降 35%。

      夏天预计 20-22 年精工钢构归母净利分别为 5.0/6.1/7.5 亿元，EPS 分别为 0.28/0.34/0.41 元（19-22 年 CAGR 为 23%），当前股价对应 PE 分别为 13/10/8 倍，相对于鸿路钢构 2020 年PE20 倍明显低估。

      与精工钢构市场表现不佳，一季度已经机构资金持续进场，全国社保基金六零三组合以及一个信托计划新进公司前十大股东，瑞银也加仓23%，公募基金持股比例也由1.7%扩大至2.7%。

      风险提示：钢结构行业景气度下行风险、EPC 及装配式建筑业务拓展不及预期风险、重组投资人相关交易引起的潜在风险等。

shinyi

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大耳狐

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czy112

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