新冠疫情或加速谷胱甘肽推广，这家公司已做到全球龙头，分析师给出近50%上行空间

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      金城医药 ：①国际知名专家 Polonikov 教授发表文章称人体内源性谷胱甘肽缺乏是最可能导致新型冠状病毒严重症状和死亡的原因，金城医药作为全球谷胱甘肽原料药龙头，将受益于产业加速发展；②除去谷胱甘肽原料药业务，注射剂一致性评价给金城医药带来的业绩爆发性成长也非常值得期待，目前头孢曲松、头孢他啶和头孢唑啉等注射剂将通过再评价，存量市场已达百亿以上；③风险提示：谷胱甘肽销量不达预期；商誉减值风险。

      财联社 5 月 27 日讯，近日，国内知名微信公众号上海医药工业研究院的“医药地理”翻译转载了俄罗斯库尔斯克国立医科大学遗传与分子流行病学研究所生物学的Polonikov 教授的一篇文章： 《谷胱甘肽的内源性缺乏是新型冠状病毒（COVID-19）感染最可能导致严重症状和死亡的原因：基于文献数据和自身观察的假设》 。结论是人体内源性谷胱甘肽缺乏是最可能导致严重症状和死亡的原因。

      财通证券张文录认为，新冠疫情有望使得科学界和民众重新认识我们体内的谷胱甘肽， 抗氧化应激作用重新认知加速，推动谷胱甘肽在保健产品、农业等各个领域中应用推广。 金城医药作为全球谷胱甘肽原料药龙头，将受益于产业加速发展。

      抗氧化和应激是人体内源性谷胱甘肽重要功能，现在逐渐被大家所认知，进程类似于早期维生素 E 的使用，近年来作为生物肥和饲料添加等在日本、中国和巴西等地逐渐推广，应用越来越广泛，新冠疫情有望加速这个推广过程。

      除去谷胱甘肽原料药业务，注射剂一致性评价给金城医药带来的业绩爆发性成长也非常值得期待。

      注射剂一致性评价的难度要远高于普通口服剂型，一个是走量为主、一个是走质和量，注射剂公司的净利润率一般都在保持在 20%以上。

      金城医药是原料药企业中制剂转型最快公司之一，2019 年制剂收入大 97,751 万元，整体毛利率达到 89%。目前公司的头孢曲松、头孢他啶和头孢唑啉等注射剂将通过再评价，存量市场已达百亿以上 ，头孢注射剂将带来公司业绩爆发式增长。

      张文录预计金城医药 2020-2022 年净利润为 4.48/6.13/8.15 亿元，对应 PE 为 20.5/14.9/11.2倍，给予目标价 37.0 元， 较当前价格 25 元左右尚有近 50%上行空间。

      风险提示：谷胱甘肽销量不达预期；商誉减值风险。

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