MiniLED产业即将启动，行业龙头产品已批量供货三星，另一核心业务取得国内客户认证

股票王

      三安光电：①利润率、库存等多指标预示LED芯片行业处于历史底部区域，三安光电受益龙头集中趋势；②MiniLED和MicroLED有望引领LED产业下一波需求，三安MiniLED芯片已批量供货三星；③三安光电化合物半导体业务前景广，2019年已取得国内重要客户合格供应商认证，全年实现销售收入2.41亿元，同比增长40.67%；④风险提示：MiniLED下游客户应用推进不及预期、化合物半导体客户渗透不及预期。

      MiniLED产业即将启动，行业龙头产品已批量供货三星，另一核心业务取得国内重要客户认证
财联社5月19日讯，台系LED大厂晶电近期要求其MiniLED上游厂商积极备料数个月，背后逻辑或是MiniLED产业即将启动的前兆，申万宏源骆思远近日发布25页深度报告再次覆盖行业龙头三安光电。

      骆思远认为，LED行业供需改善拐点有望到来，长期看好三安光电LED新需求及化合物半导体的发展，当前股价对应2020年PE估值为54，可比公司20年平均PE估值为68倍。

      利润率、库存等多指标预示行业处于历史底部区域，以三安为例，当前毛利率水平处于近10年来的最低位置（30%左右，接近2012年低点水平），库存亦处于近5年的高位。部分厂商毛利已低于现金成本，行业利润率进一步下行空间有限。

      2009年至今LED芯片行业共经历3轮周期，主要是由各周期内LED产品的新需求带动，目前MiniLED和MicroLED有望引领LED产业下一波需求。三安光电即使在行业低谷时依旧保持领先整个行业的利润率，有望受益龙头集中趋势。

      三安光电深度布局新兴Mini/Micro-LED芯片产业，目前其MiniLED芯片已批量供货三星，其他客户有的在验证阶段，有的少量供货，未来有望充分享受行业红利。

      三安光电化合物半导体业务前景广阔，景气成长趋势已渐渐显现。2019年已取得国内重要客户合格供应商认证，全年实现销售收入2.41亿元，同比增长40.67%。

      ①砷化镓射频出货客户累计超过90家，客户地区涵盖国内外；

      ②氮化镓射频产品重要客户已实现批量生产，产能正逐步爬坡；电力电子产品客户累计超过60家，27种产品已进入批量量产阶段。

      骆思远预计三安光电20/21/22年18.6/27.9/33.2亿元，对应PE估值为54/36/31倍。 风险提示：MiniLED下游客户应用推进不及预期、化合物半导体客户渗透不及预期。

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