氢能燃料电池政策呼之欲出，这家掌握核心技术的小公司估值不到20倍，分析师给予60%...

股票王

      中泰股份：①国内深冷核心设备核心供应商，大客户包括法液空、空气化工等；②国内燃料电池汽车政策有望在近期落地，公司在氢能的制取-储运-加氢液化等环节均有储备，政策落地对公司主业将有重大催化；③申万给予公司燃气板块 17 倍 PE 估值，深冷设备 30倍 PE，目标总市值 63 亿，尚有 60%以上空间；④风险提示：公司深冷业务拓展不及预期。

      财联社 5 月 11 日讯，一份由财政部发出的《关于征求<关于开展燃料电池汽车示范推广的通知>(征求意见稿)意见的函》（下称《征求意见函》）在网络间流传。

      文件显示：示范期间， 要推广超过 1000 辆达到相关技术指标的燃料电池汽车 ，平均单车累积用氢运营里程超过 3 万公里。

      申万宏源证券环保刘晓宁团队建议投资者关注关注中泰股份，公司积极布局氢能源， 在制取-储运-加氢液化等全产业链环节均有储备 ，燃料电池政策将深度利好公司的深冷设备，申万预计公司将迎来高增长， 保守计算估值给予公司总市值 63 亿，尚有 60%以上空间。

      一、深冷核心设备技术领导者，积极布局清洁能源运营

      公司为国内深冷设备领域龙头企业，主要产品包括板翅式换热器、冷箱以及成套装置。深冷设备的关键部机是板翅式换热器，是法液空、空气化工等国际气体巨头重要供应商。

      依托换热器技术壁垒，公司深冷设备先后应用于内蒙 300 万方 LNG 液厂项目、恒力石化 150万吨/年乙烯装置项目。

      依托核心技术优势，公司积极将产品应用范围开拓至电子制造、医药等新兴领域。公司当前在手订单充沛（在手订单 11.89 亿）， 预收账款创新高 。

      此外，为了避免深冷设备下游需求波动性较强的不利影响，公司 2019 年通过增发+现金的方式 收购山东中邑 100%股权 。山东中邑主业为在山东省德州市经营城市燃气业务，在完成收购后公司主业从设备制造，拓展到清洁能源运营领域。

      二、积极布局氢能源，在氢能的制取-储运-加氢液化等环节均有储备，充分受益于氢能源市场化

      公司的深冷技术主要可用于在氢能源的制取上利用天然气、煤等化石能源通过深冷分离、净化装置提纯符合氢能利用标准的氢气。 目前公司已具备大规模制取高纯度氢的业绩 ，在煤制氢的深冷技术领域达国内领先水平。

      储氢环节 ：截至目前，公司已具备氢气液化和设备的生产及制造能力，在氢液化市场占据先入优势。公司之前为国家重大科研“大型低温制冷设备研制”项目提供的超低漏率低温板翅式换热器获中科院认可，标志 公司已具备较为较为成熟的氢液化技术 。

      加氢站环节 ：公司可基于现有技术，结合此前收购的城燃项目加气站资产，快速切入加氢市场。2019 年公司公告拟设立全资子公司中泰氢能，全方位布局氢能源下游应用。

      申万预计 20-22 年归母净利润分别为 2.2、2.9 和 3.5 亿元。根据可比公司，申万给予燃气板块 21 年给予 17 倍 PE，对应 31 亿市值；设备板块 21 年给予 30 倍 PE，对应 32 亿市值。 目标总市值 63 亿，尚有 60%以上空间 。

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