方邦股份（688020）：营收稳步增长，电磁屏蔽膜市占率进一步提升

股票王

      方邦股份(688020)

      事件：公司于 4 月 30 日发布 2019 年年报和 2020 年一季报。2019 年，公司实现营业收入 2.92 亿元，同比增长 6.18%；实现归母净利润 1.29亿元，同比增长 9.82%。2020 年 Q1，公司实现营业收入 0.63 亿元，同比增长 7.69%；实现归母净利润 0.35 亿元，同比增长 37.72%。

      毛利率受降价策略有所下滑， 市占率提升带动营收稳步增长。 2019 年，公司毛利率为 67.29%，同比下滑 4.38pct；2020 年 Q1，公司毛利率为63.73%； 毛利率的下滑主要是由于公司降低产品售价所致。 与此同时，2019 年和 2020 年 Q1，公司营收保持稳步增长，这主要是由于公司在电磁屏蔽膜领域的市占率快速提升。

      持续加大研发投入， 投资收益带动净利率有所增长。 费用端来看， 2019年期间费用率为 22.44%，同比增长 4.94pct；这主要是来自于研发费用的增长；2020 年 Q1 期间费用率为 18.61 %。2019 年，公司净利率为46.36%， 同比增长 1.6pct； 2020 年 Q1， 公司净利率 56.14%； 其中 2019年实现投资收益 1449 万元， 同比增长 3772.94%； 2020 年 Q1 实现投资收益 917.50 万元， 同比增长 2383.19%； 净利率提升主要是由于理财产品带来的投资收益和政府补助的增加。

      电磁屏蔽膜市占率有望进一步提升，FCCL 和超薄铜箔未来可期。随着 5G 手机对电磁屏蔽需求提升和汽车电子的发展， 电磁屏蔽膜市场空间有望逐步打开。 公司凭借产品优良性能和价格优势， 有望替代日系厂商进一步巩固并扩大市场份额， 实现该业务的稳定增长。 公司拓展产品线至极薄挠性覆铜板和超薄铜箔， 新品具有较高的技术壁垒， 竞争格局良好，随着 Q4 新品产能的释放，业绩陆续在利润端得到兑现。

      投资建议与评级： 考虑到疫情一定程度上影响延缓新品释放进度和手机出货量，下调公司盈利预测和目标价，预测公司 2020/2021/2022 年的EPS 为 2.11/4.27/7.66 元，当前股价对应 PE 为 44.54/22.05/12.29X。维持 “买入”评级。

      风险提示：行业竞争加剧、新产品推广不及预期、产能释放不及预期

czy112

谢谢分享