机构调研：行业景气度提升 汇川技术有望受益

股票王

      统计数据显示，4月29日，被机构调研的上市公司数量共48家，汇川技术最受关注，获238家机构投资者来访调研；光威复材接待207家机构调研；三全食品接待134家机构调研。

      汇川技术（300124)

      参与机构名称：重阳投资、JPMAM、Janchor、KhazanahNasional、PinebrdigeNanFungTrinity、安信证券、霸菱资产管理等238家机构

      投资要点：

      1、2019年是汇川技术自上市以来经营压力最大的一年:外部宏观环境的波动给工控行业带来比较大的冲击;新能源汽车补贴退坡对公司新能源汽车业务带来较大影响。公司2019年实现营业总收入73.9亿元,较上年同期增长25.81%;归属于上市公司股东的净利润9.52亿元,较上年同期下滑18%;综合毛利率为37.65%,较上年同期下降4.16%;经营性现金流净额为13.6亿,同比增长189%,从现金流的角度看比以往都好,主要原因是2019年现金回款比较多,同时贝思特并表带来的现金净流入,还有应收票据的贴现、托收等。

      2、新能源汽车业务:实现销售收入6.52亿元。新能源汽车业务整体的经营思路还是围绕精益经营进行,聚焦战略客户,聚焦优质项目。2019年商用车新一代五合一产品批量交付,重点客户实现突破;乘用车平台产品纯电动三合一总成和混动双电控产品开发进展顺利,已进入B样状态,获得了国内部分一线主机厂和部分海外项目的定点。

      3、Q1口罩机设备需求确实比较好,对汇川的产品销售也有支撑,主要是PLC和伺服。Q1占比5%左右,4月份的占比会加大一点,但公司的增长更多是来自于其他行业,如3C、空压机、风电(跟口罩机关联不大)、印刷包装(部分跟口罩机有间接关系)。

      4、工控应用中直线电机的应用场合越来越多。公司收购新的电机公司主要是想搭建直线电机平台,目前业务占比较小,对公司影响不大。

      5、公司轨交业务以苏州市场为基础,重点拓展苏州之外的市场,特别是一线城市。

      光威复材（300699)

      参与机构名称：机会宝、安信基金、安信证券、宝盈基金、宏道投资、标朴投资等207家机构

      投资要点：

      1、公司签订年度合同后,再根据客户订单交付产品,是否会全部交付,取决于客户具体需求情况,我们也希望尽可能的全部交付,从这几年的合同履行率来看,近几年都处于较高水平。

      2、公司预浸料产品已在彩虹系列无人机中应用多年,近年来公司正在开拓更多的应用领域;高强高模型碳纤维在航天领域应用相对较多,但目前整体量还比较有限,公司高强高模募投项目就是瞄准该市场,用量比较大的是T700、T800级碳纤维产品,我们了解到目前仍是以进口为主,公司也在做应用验证,但不确定具体何时能够实现国产替代。公司先进复合材料研发中心建好后,在航天领域也会争取开发一些结构件业务。

      3、关于公司与维斯塔之间的碳梁业务可能受到疫情影响,我们在年报中特别做了重大风险提示;,前期存在有推迟发货的情形,但公司和维斯塔斯签署的战略协议可以保证订单。原材料采购方面,今年第一季度采购碳纤维较为充足,目前大丝束碳纤维可以保证公司两个月的消耗量。

      4、据了解,C919目前用进口纤维,公司和客户一起参与PCD验证,目前进展比较顺利,根据公开资料显示,C919复材用量12%,C929,复材用量可达到50%,但C929当前进展还未看到更清晰的规划,对公司来说依旧是准备好T300产品在C919上的应用,一旦可以实施国产替代,则公司可做到马上供货,对于C929方面公司也会准备相应产品。

      5、公司目前更多布局是气瓶等领域(以缠绕工艺为成型工艺的应用领域)。同时,建筑补强领域也可期待,汽车和轨道交通领域周期会更长,所以并不是可以预期在3-5年内能形成贡献的领域。理论上讲,最大的民用领域还是大飞机,当然也还需要更多努力。

      三全食品（002216)

      参与机构名称：国寿安保基金、东方证券资管部、东北证券、方瀛资本、富邦投信、淡水泉投资、百川投资等134家机构

      投资要点：

      1、:2019年度公司通过加大产品结构的优化与调整,渠道质量改善,在下沉市场获得良好增长,改善和提升了公司产品的利润率,逐渐回归行业平均水平;2020年第一季度公司业绩的提高沿袭了去年以来的产品结构和渠道质量的改善,这一轮的提升基本实现了公司经营性净利率接近于行业应有的平均水平。

      2、面对原材料价格的波动风险,为了更好的发挥公司生产经营中的优势,公司通过锁定采购订单,平抑部分价格上涨因素;战略性储备对冲部分成本上涨;持续优化生产工艺,挖掘素类产品与非肉类产品的产品空间,和最低限度的调整零售市场价格,通过品类结构及产品成本的优化降低成本上涨带来的压力,使公司实现健康持续发展。

      3、公司与711合作是未来商业模式趋势下的探索,与711合作是在不影响整个公司发展和公司大战略的情况下,做出的地域性的尝试,短期内对业绩不会形成太大的影响。根据市场及公司的具体情况预计下半年在郑州会开展局部门店业务。

      4、疫情期间家庭内就餐频次提高,消费者对家庭厨房场景的关注度提升,速冻食品需求量上升,增强了消费者对健康和食品安全的重视,并提升了速冻食品的认知度和知名度,同时,连锁餐厅标准化趋势明显,对预制品的需求提升。公司未来的成长与疫情影响不大,而是基于企业自身的竞争力。公司2019年业绩改善主要是前期机制改善,通过产品结构的优化与调整,渠道质量改善,在下沉市场获得良好增长,2020年第一季度业绩的提高沿袭了去年以来的产品结构和渠道质量的改善,具有可持续性。

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