金达威：主流维生素进入上涨周期,金达威为VA6家巨头之一, 辅酶Q10更是占据全球市占率60%以上,核心受益本轮维生素上涨潮。此前公司已公布一季报,净利润同比增长30%-80% ,东吴证券计算全年增速有望达到200% (今年13.14亿,去年4.39亿)以上,逐季度上行。
海外疫情蔓延导致维生素产品及部分原材料供应受限。截至3月30日, VA报价535元/千克,较年初上涨74% ; VE报价72.5元/千克,较年初上涨49% ; VD3报价400元/千克,较年初大涨332%。VB3报价58元/千克 ,较年初上涨30%。
东吴证券化工团队近日覆盖了VA产业细分龙头之一金达威 ,公司主要产品为辅酶Q10及VA、VD3 ,随着主流维生素的大涨,公司的业绩进入明显上行周期。多产品驱动下,今年公司的业绩有望增长200%以上,目前已披露的一季报已显示,实现归母净利润1.70-2.36亿元,同比增长30%-80% ,后三季度业绩将会更加良眼。
VA上行趋势强,辅酶Q10存在上涨空间
VA及辅酶Q10为金达威贡献大部分收入及毛利,两种产品的涨价将对公司的投资逻辑形成重大影响。
维生素A壁垒极高,全球6家生产商,国际帝斯曼、巴斯夫、安迪苏,国内新和成、浙江医药、金达威,目前经销商库存非常低,国内疫情后需求向上,供给端巴斯夫、帝斯曼因疫情供给端出现问题,负荷偏低。供需两端不平衡导致了价格上行,预计仍将持续。
而辅酶Q10主要用于保健品中的提高心肌功能,保护心脏、心血管中使用。金达威金达威拥有辅酶Q10产能约600吨,全球市占率60%以上。
今年以来,辅酶Q10一度涨价至550美元/公斤以上,此前报价150美元/公斤,调涨幅度高达250%以上,辅酶Q10涨价将为公司贡献显著业绩弹性。
一季报兑现部分高增长,后三季度表现更加靓丽
3月27日公司发布2020一季度业绩预告 ,实现归母净利润1.70-2.36亿元,同比增长30%-80% ,去年同期是1.31亿元。
由于金达威一季度辅酶Q10和维生素的成交均价可能未达全年均价,弹性未完全体现,后三季度表现会更亮眼。
保守预计今年金达威辅酶Q10贡献利润6-7亿元,维生素A及D3利润5亿以上,品牌保健品利润1-2亿。
东吴证券预计公司2020年归母净利润13.14亿,较2019年4.39亿大幅增长( 200%左右) , 目前对应估值10倍左右。 |
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发表于 2020-03-31 23:07:14
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发表于 2020-04-01 05:11:02