【风口研报】前瞻指标预示这个行业即将复苏，这些公司国产替代背景下有更大弹性

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      工业机器人：华创证券分析师李佳梳理减速器订单等前置指标以及相关行业指标后认为，我国工业机器人行业转暖信号已出现，随着行业复苏销量进入上升通道，国产机器人企业在进口替代大背景下弹性更大。相关公司：埃斯顿、拓斯达、机器人。

      2月14日讯，2019年12月国内工业机器人产量20014台，同比增长15.3%。华创证券分析师李佳梳理减速器订单等前置指标以及相关行业指标后认为，我国工业机器人行业转暖信号已出现。

      据官方数据统计分析，国内工业机器人产量自2019年10月转正，随后增速逐月增加。宏观政策刺激下下游制造业有所复苏，国内机器人行业转暖信号已浮现：

      ①减速器作为核心零部件（成本占比35%）对行业景气度有预示作用，合计份额达75%的全球前两大巨头订单增速相继于2018Q4和2019Q1出现拐点；日本工业机器人订单情况可作为中国机器人行业领先半年的前置指标，2019年以来数据也已有所复苏；

      ②相关行业数据：机床与工业机器人下游应用领域广泛且高度重合，发展呈现较强一致性，而国内机床产量增速连续两月降幅环比收窄。

      机器人行业景气度与制造业资本开支相关性大，从下游应用领域占比最高的汽车、3C、电气机械固定资产投资增速来看，12月汽车、电气机械制造业投资处于筑底阶段，3C制造业投资累计同比增速为16.8%（较前值提升3%），3C投资增速处于持续上行通道。就今年来看这三大行业均有积极边际变化，趋势向好。

      我国工业机器人密度仅为140台/万人，落后于其他工业国家提升空间大。若达到日本327台/万人的水平，则是一个年市场规模千亿的市场。随着国内人口红利消失、人工成本上升，我国有望像日本20世纪80-90年代一样进入工业机器人行业稳定增长阶段，未来三年CAGR达22%。

      目前我国工业机器人国产化率仅为28%，产业链环节中70％以上的减速器市场、伺服电机市场、控制系统市场以及5本体市场被海外品牌占据。随着国内外企业中上游技术差距不断缩小，国产化率有望逐步提升。

      李佳认为，随着行业复苏销量进入上升通道，国产机器人企业在进口替代大背景下弹性更大，在投资标的上，推荐标的埃斯顿，建议关注拓斯达、机器人、新时达、中大力德等。

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工业机器人：华创证券分析师李佳梳理减速器订单等前置指标以及相关行业指标后认为，我国工业机器人行业转暖信号已出现，随着行业复苏销量进入上升通道，国产机器人企业在进口替代大背景下弹性更大。相关公司：埃斯顿、拓斯达、机器人。

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