创业慧康(300451)医疗信息化排头兵，“一体两翼”渐入佳境

步步为赢

　　医疗信息化排头兵，“一体两翼”格局初成。创业慧康(300451)深耕医疗信息化20余年，已累计实施1万多个医疗IT项目、客户数量超6千家，积累超过2.5亿份居民健康档案。公司通过内生外延双轮驱动，持续完善“一体两翼”产业布局，“一体”指传统医疗信息化业务（以电子病历信息化等业务为主）、“两翼”分别指医疗互联网和医疗物联网业务。2014年~2018年，公司营收、净利润持续较快增长，年均复合增速分别为33.6%、45.4%。
　　“一体”：坐享电子病历信息化巨大潜力市场。公司主要以电子病历为核心（电子病历业务营收在公司医疗IT板块中的占比为30%~40%），目前我国医疗信息化建设处于医院临床医疗管理信息化（CIS）阶段，电子病历信息化是CIS的重点。根据国家卫健委的要求，到2020年，所有三级医院要达到分级评价4级以上，二级医院要达到分级评价3级以上；而目前我国电子病历整体水平偏低，未来市场潜力巨大。
　　“两翼”：携手产业巨头掘金未来医疗新蓝海。公司不断加码医疗互联网、医疗物联网两大创新业务。在医疗互联网业务方面，中标“健康中山”项目，目前已正式开启运营业务模式，并在自贡等300多个区域具有复制潜力。在医疗物联网业务方面，公司通过收购博泰服务，强强联合。同时，公司围绕打造“健康城市”运营业务生态体系，先后与蚂蚁金服、腾讯、联想达成战略合作协议，助力公司在大数据、人工智能、智能医疗等创新领域的快速成长。2020年1月22日，公司发布公告，平安集团旗下全资股权投资机构平盛安康拟通过协议转让成为公司5%以上股东。未来，通过产业链整合，公司新业务将渐入佳境。
　　盈利预测与投资建议：调整公司2019-2021年归母净利润为3.00/4.04/5.27亿元，对应EPS为0.41/0.55/0.71元，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：1）医疗信息化行业增速低于预期；2）医疗信息化政策落地速度低于预期；3）商誉减值风险。

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