【风口研报】“政策端发力+替代效应显现”，这个建筑领域细分万亿市场今年开始爆发

股票王

      钢结构：国泰君安证券近期覆盖钢结构制造行业，表示在多重推动下（政策向好、成本因素等），钢结构行业2020将成为爆发元年，未来三年总量约1.35-1.59万亿。钢结构工程行业中加工制造及电商模式已被市场挖掘，而总包的投资机会仍未被市场充分预期。相关公司：东南网架、鸿路钢构、杭萧钢构。

      国泰君安证券近期覆盖钢结构制造行业，表示在多重推动下（政策向好、成本因素等），钢结构行业2020将成为爆发元年，未来三年总量约1.35-1.59万亿。钢结构工程行业中加工制造（鸿路钢构）及电商模式（杭萧钢构）已被市场挖掘，而总包的投资机会仍未被市场充分挖掘（东南网架等）。

      ①装配化建筑新变化，政策端支持力度明显提高；

      政策端，2019年住建部首次提出钢结构试点住宅建设叠加七省钢结构住宅建设方案获得批复；

      2019年6月住建部发布《装配式钢结构住宅建筑技术标准》，于10月1日起正式实施，在钢结构住宅的集成设计等方面制定了详细规范。

      成本端：砂石、混凝土价格上升推动传统建造方式成本上涨、人力成本上升趋势；

      钢结构作为绿色建筑的重要一环，在政策补贴支持力度不断增强的背景下，其建造成本也进一步下降，相较传统建造方式因原材料价格上涨及缺少政策补贴支持，钢结构的成本优势渐显。

      国泰君安证券预计，国内建筑钢结构用钢量距离发达国家有4-7倍左右的差距，2020-22年国内钢结构住宅市场规模三年总量约1.35-1.59万亿。

      ②2020钢结构元年，梳理相关公司空间。

      钢结构工程行业有三大模式：总包、加工制造及电商模式，总包的杠杆弹性目前尚未被市场充分认知。技术包授权模式以杭萧钢构为典型代表前两年被市场充分挖掘。

      当下鸿路钢构的加工制造即规模化生产亦被市场认同：

      总包模式以东南网架、精工钢构和富煌钢构为代表，目前尚未被市场充分发掘。

      总包模式对钢结构公司有三方面的利好影响：一是从分包到总包，订单规模有5倍左右的放大效应；二是单个EPC总包归结到钢结构公司的投入上面盈利水平有近1倍左右的提升；三是话语权提升所带来的的结算加快、现金流改善。

      国泰君安建议关注：钢结构总包三杰东南网架/精工钢构/富煌钢构，加工制造龙头鸿路钢构，电商模式引领者杭萧钢构。

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