【风口研报】比肩异质结！这个光伏龙头新型电池即将量产，未来2年业绩增长200%以上

股票王

      中来股份：新时代证券近期覆盖N型电池片龙头公司中来股份，公司专注的TOPCon电池，其商业化应用速度快于异质结，目前订单饱满，未来几年公司的TOPCon技术能给公司业绩贡献较大弹性，净利润有望从目前的2.5亿增长至2021年的6.3亿，复合增速达到50%以上。

      新时代证券近期覆盖N型电池片龙头公司中来股份，公司专注的TOPCon电池投资成本商业化应用速度快于异质结，目前订单饱满，未来几年公司的TOPCon技术能给业绩贡献较大弹性，净利润有望从目前的2.5亿增长至2021年的6.3亿。复合增速达到50%以上。

      ①光伏背板龙头，N型高效电池突破；

      公司是光伏背板龙头，2016年开始进入N型高效电池组件领域，经过4年的发展，公司产品在效率和成本方面都有了长足的进步，产品深受客户认可，订单持续饱满。

      公司TOPCon电池量产效率目前达到23%，2020年内有望达到24%-24.5%，良率95%以上。

      随着公司对于N型高效电池的理解更加深入，生产成本也在不断下降，未来带动毛利率提升（2019H1毛利率接近30%）公司业绩有望迎来高增长。

      公司订单饱满，预计2019年出货1GW，2020年出货2GW，预收账款增长显示电池组件订单放量。

      ②公司押注的TOPCon电池商业化快于异质结电池；

      N型电池整体是下一阶段的电池技术，短期内TOPCon已在量产阶段，公司目前TOPCon电池量产效率达到23%，2020年内有望达到24%-24.5%。

      另外，TOPCon目前投资成本已降至2亿/GW，未来甚至有望降至1.8亿/GW。

      相比异质结较高的投资成本（当前7-8亿/GW，未来预期5亿/GW），商业化应用速度更快。而异质结大规模量产尚需时间。未来几年公司的TOPCon技术能给业绩贡献较大弹性。

      ③压制公司表现的股权质押因素已减弱。

      随着引入国投系基金战略入股及股权协议转让，大股东质押率逐渐降低，公司股权质押风险减小。公司已发布第三期员工持股计划，绑定核心员工利益并制定公司业绩考核标准，为公司业绩增长提供了保障和动力。

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