大博医疗(002901)种植体系统获批，进入自费齿科领域

步步为赢

　　维持增持评级。大博医疗(002901)全资子公司种植体系统获批上市，丰富产品线布局。维持2019-2021年预测EPS1.12/1.42/1.82元，考虑公司进入高景气消费性器械领域，上调目标价67元，对应2020年PE47X，维持增持评级。
　　种植牙需求快速增长，行业市场前景广阔。《第四次全国口腔健康流行病学调查报告》数据显示，2017年我国口腔疾病患者人数6.93亿人，口腔医院的就诊人数3811万人，就诊患者占口腔患者的比列仅为5.50%。根据《2019年中国口腔产业趋势报告》，2011-2018年我国植牙数量由13万颗增长到约240万颗，复合增长率达52%。目前种植牙为非医保自费产品，以单颗牙的终端价格约7000-20000元测算，终端市场规模约168-480亿元，预计未来五年市场增速继续保持30%以上，市场前景广阔。
　　外资垄断核心种植体，国产品牌有望渗透。在中国市场，进口种植体市占率超90%，国产品牌仅10%左右，国内共有10余个国产种植体品牌获批上市，包括北京莱顿BLB、威高WEGO、江苏创英等。国产品牌不断推进研发，追赶国际领先技术，获批上市的种植体数量不断增加，有望共享行业增长红利。
　　齿科产品线布局深远。公司本次牙科种植体注册证及生产许可证的取得，将进一步丰富公司的产品线，有利于增强公司的综合竞争力，享受种植业高成长红利。除本次获批种植体产品外，公司另有种植体系统（微弧氧化）种植体系统处于临床试验阶段，有望持续丰富齿科布局。
　　风险提示：产品推广不及预期，研发进展不及预期。

czy112

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