国星光电(002449)公司发布激励计划，看好长期发展

步步为赢

　　事件：国星光电(002449)发布限制性激励计划草案，激励对象不超过201人，包括公司董事、党委正副书记、高级管理人员，中级管理人员，核心技术、业务骨干员工。
　　计划授予的限制性股票数量不超过618万股，占本计划公告时公司股本总额61847.72万股的1%，限制性股票的来源为公司向激励对象定向发行的国星光电普通股，限制性股票的授予价格为5.73元/股。
　　业绩考核目标为ROE和净利润。根据考核目标，2020-2022年扣除非经常性损益的加权平均净资产收益率分别不低于11%、11.5%、12%，且不低于同行业对标企业75分位值水平。净利润方面，以2016-2018年平均业绩为基数，2020-2022年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润增长率分别不低于40%、60%、80%，且不低于同行业对标企业75分位值水平，主营业务收入占营业收入的比重不低于95%。
　　MiniLED值得期待。公司在MiniLED研发上处于行业领先水平，目前IMD-M09T成功量产，并最新推出IMD-M07，整个系列已涵盖P0.9到P0.7，未来将继续推出P0.6以下产品及MicroLED应用。随着MiniLED成本的快速下降，公司作为显示器封装龙头，有望凭借深厚的技术储备充分收益于MiniLED产业化，以此拉动公司业绩稳步增长。
　　给予公司“谨慎推荐”评级。
　　预计2019-2021年，公司实现营收36.05、42.96、49.29亿元，实现归母净利润4.32、5.67、6.90亿元，EPS分别为0.70、0.92、1.12元，对应当前股价PE为16.74、12.75、10.48倍，给予公司“谨慎推荐”评级。参考同行业估值水平，给予公司2020年14-16倍PE，对应合理区间为12.84-14.67元。
　　风险提示：MiniLED产品推广不及预期；芯片价格下降超出预期；下游需求不及预期

czy112

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