日科化学(300214)亚星10月底关停，日科与亚星达成战略合作接手其市场

步步为赢

　　事件
　　9月3日，亚星化学公布《关于公司生产厂区整体搬迁事项的进展公告》，将于10月31日前整体关停。9月4日晚，亚星化学与日科化学同时发布《关于签订战略合作意向书的公告》，日科化学(300214)将接手亚星原有市场。
　　简评
　　CPE行业集中度高，日科化学和亚星化学为前二龙头。日科化学目前拥有19.5万吨的ACM产能，其产品ACM为CPE升级版产品，产能在CPE抗冲改性剂行业中排名第一。亚星化学拥有17万吨CPE产能，产能排名第二。排名第三的企业为杭州科利，拥有15万吨CPE产能。目前CPE消费量在70万吨左右，前三家巨头合计市占率超过70%。
　　亚星10月底关停，日科接手其原有市场。亚星化学地处潍坊市中心城区，生产的产品属危险化学品，周边商铺密集、居民众多，潍坊市政府决定对公司位于寒亭区北海路以东、民主街以北的生产厂区实施搬迁关停，因此亚星生产厂区将于2019年10月31日前陆续关停。为妥善安排亚星现有供应商、客户和产品市场的后续对接工作，亚星与日科化学签订战略合作意向书，就亚星现有客户、业务事宜开展战略合作，亚星搬迁期间，原有市场、业务等相关事项由亚星与日科化学双方合作维护，以平稳实施亚星搬迁工作。日科化学目前拥有19.5万吨ACM产能，满负荷生产后产量能达到25万吨左右，能有效覆盖亚星原有市场。同时公司计划建设20万吨ACM项目，建成后有利于进一步提高市占率。
　　CPE提价在即，日科业绩弹性大。亚星17万吨CPE停产后，CPE供给收紧，CPE产品提价在即。9月4日，CPE价格上调300元/吨，后续价格看涨。同时原材料聚乙烯价格有所下降，CPE成本将进一步降低。CPE价差每扩大1000元/吨，日科化学利润将增厚约1.7亿元。未来CPE价差有望扩大3000元/吨以上，日科化学业绩弹性大。
　　盈利预测与估值：预计公司2019、2020、2021年归母净利润分别为1.56、2.71、3.61亿元，对应EPS分别为0.37、0.64、0.85元，对应PE分别为18.8X、10.8X、8.1X，给予“买入”评级。

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