绿地控股(600606)收入持续增长，未来或存在债务压力

步步为赢

　　核心观点：
　　2019年上半年，绿地控股(600606)销售额1677亿元，与2018年同期相比基本持平。同时公司上半年新增土地成本相对较低，一定程度上保障了公司未来的利润空间。但值得警惕的是，公司净负债率达到179.7%，处于行业高位，并且现金短债比低于1，未来需要关注公司流动性风险。
　　一、销售额与往期持平，新增项目保障未来利润空间
　　绿地销售额基本与2018年同期持平，增速放缓。同时，上半年土地市场迎来短暂成交热潮，绿地拿地成本为2332元/平米，仅占2019年上半年公司销售均价11278元/平米的20.7%，一定程度上保障了公司未来的利润空间。
　　二、收入稳定增长，盈利能力增强
　　绿地实现营业收入2014.5亿元，同比增长27.6%，业绩保持稳步上升。房地产和大基建业务构成了公司营业收入的主要来源，并推动公司收入持续增长。同时，公司毛利润率和净利润率相较2018年均实现增长，盈利能力增强。
　　三、净负债率保持高位，短期或存在偿债压力
　　绿地净负债率保持高位，债务压力相对较重。从短期偿债能力来看，公司现金短债比虽处于增长的局面，但仍低于1，并远低于YH50房企的平均现金短债比，短期偿债能力或存压。

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