天马科技(603668)特种水产饲料趋势向好，销量实现增长

步步为赢

　　8月8日晚，天马科技(603668)发布2019年半年报。报告期内，公司实现销售收入8.56亿元，同比增长12.14%；实现归母净利润5253.61万元，同比增长3.41%，扣非后的归母净利润4722.49万元，同比增长8.15%。
　　特种水产饲料大势向好，销量显著增长。特种水产受益于消费升级大趋势，上半年公司饲料销量54264吨，同比增长16.08%，其中，核心产品鳗鲡料、鳖料系列销量同比增长12.6%，种苗料增速为24%，虾料增速达到30%，淡水鱼料增速超过60%。
　　坚持研发投入，提升核心竞争力。公司在上半年内主持了2项福建省科技计划项目，并主持制定2项行业标准。研发投入2253万元，研发内容包括鳗鲡、中华鳖、石斑鱼、大黄鱼、虾、金鲳鱼等高效配合饲料产品，高能环保饲料加工工艺研发、全熟化饲料加工工艺研发和鲍鱼、海参饲料配方的持续优化等，保障产品处于技术优势。
　　2019年7月，公司完成对华龙集团72%股权的收购，将对全年业绩产生明显影响。华龙集团2017、2018年饲料产量为51.22、50.92万吨，占福建省饲料生产总量的比例为5.98%和6.19%，营收分别为12.53、13.02亿元，归母净利润分别为2289.24、2240.88万元，预计19年可贡献归母净利润1600万元以上，占18年公司归母净利润的比例约22%，明显提升公司业绩。
　　此外，公司控股股东陈庆堂先生提议公司回购部分社会公众股份，并将回购的股份用于实施股权激励。拟回购价格不超过12.00元/股，回购金额为6000万元到1.2亿元，回购数量不超过1000万股，显示了控股股东对公司发展的信心，用于股权激励后将股东、公司和核心团队的利益结合在一起，利于激发长远业绩增长。
　　预计2019、2020年归母净利润为1.00、1.18亿元，EPS分别为0.30、0.35元，对应当前股价PE为26.58、22.62倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动、自然灾害、水产疾病、环保政策等

czy112

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