古井贡酒(000596)品牌+渠道双轮驱动，徽酒龙头向后百亿迈进

步步为赢

　　卡位中高端尽享省内消费升级,产品结构提升+提价+费用率下行助加速公司业绩爆发。在安徽省内，相对于其他三家徽酒企业，古井较早推出年份原浆占据中高端价格带。随着消费升级带来的产品结构升级以及公司2016年年多次提高产品价格,白酒吨价与毛利率稳步提升。同时古井的销售费用率和管理费用均较高，未来随着对费用逐步管控，公司费效比将有所提升，销售净利率也有望大幅提升。盈利预测与投资评级:积极关注后续国企改革带来的长效催化剂，预计古井贡酒(000596)2019-2020年EPS分别为4.48、5.66.6.91元，对应PE为24X、19X、15X，维持“买入”评级。
　　风险提示:食品安全风险，全国化扩张不及预期，行业竞争加剧

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