当代明诚(600136)中国申办2023亚洲杯，公司收益显著

步步为赢

　　投资要点
　　事件：韩国足协15日宣布已致函亚足联，撤回申办2023年亚洲杯的申请。至此，中国成为申办2023年亚洲杯的唯一国家。
　　中国申办2023世界杯，公司是最受益标的。继印度尼西亚、泰国退出申办后，韩国也决定放弃申办2023年亚洲杯，中国成为唯一的申办国。亚洲杯是亚洲区足球领域竞技水平最强、观赏性最高的洲际赛事，其申办不仅会增强中国足球的区域影响力，也将提升足球运动的社会关注度。公司拥有2021-2028年亚足联赛事全球独家商业权益，其商业价值受申办事项影响将得到极大提升，公司将充分享有版权价值提升的业绩提振和亚洲足球快速发展的黄金机遇。
　　拿下西甲版权，版权矩阵进一步巩固。日前，公司子公司新英开曼与足球职业联盟签署协议，拿下2019/2020至2024/2025共6个赛季足球甲级联赛全媒体版权。西甲联赛是国际足坛观赏性、话题性兼具的顶级联赛，尤其是在中国球员武磊加盟人俱乐部后，获得了来自中国地区越来越多的关注，其商业价值也快速提升。我们认为，西甲版权的获得将很大程度上弥补英超版权缺失的影响，并进一步加强公司与西甲联盟的良好合作关系。公司目前拥有2018-2022年欧足联国家队系列赛事、2019/2020-2024/2025赛季西甲联赛全媒体版权、2021-2028年亚足联相关赛事全媒体版权，版权储备行业领先，业绩持续性有保障。
　　静待非公开落地，看好财务费用改善预期。当代明诚(600136)在收购新英体育过程中，产生了一定规模的外部借款，对公司业绩形成了一定压制。公司非公开发行事项进展顺利，落地预期较强。且，考虑到宏观融资环境的逐步转好，我们认为此前压制公司业绩表现的财务费用压力有望得到有效改善。
　　盈利预测与评级。预计公司2019-2021年EPS分别为0.42元、0.70元、0.83元。公司是国内领先的体育版权运营商和营销服务商，产业资源丰富、版权矩阵完善，维持“买入”评级。
　　风险提示：体育政策发生重大改变的风险，业务整合或不及预期的风险，赛事版权获取或不及预期的风险，融资成本上行的风险，并购项目运营或不及预期的风险。

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