【脱水研报】5G利润最先兑现领域，它是被低估的业绩黑马！

股票王 · 发表于 2019-04-18 23:24:12

   世嘉科技(002796)并购波发特拓展通信射频和天线业务。

   世嘉科技原主营业务包括电梯轿厢系统及专业设备柜体系统，客户是全球龙头电梯厂商及专用设备厂商，公司市场份额处于前列。

   2018年公司以7.5亿元对价并购波发特100%股权，拓展滤波器及基站天线业务，波发特滤波器主要客户为中兴通讯，天线主要客户为日本电业，两者占据波发特90%以上业务收入。

   并购完成后公司双主业发展，财务和经营相协同，同时实施了股权激励，确保核心团队稳定。

   电梯行业有望回暖，原材料价格回落或修复业绩。房地产新开工面积触底回升，旧房加装及旧梯改造逐渐升温，确保电梯行业稳定。受原材料价格2016年Q4以来大幅上涨的影响，公司毛利率大幅下降拖累业绩。

   2018年Q4以来，原材料价格出现下行趋势，公司盈利能力或将得到修复

   波发特射频天线兼备且技术领先，5G时代有望大爆发。

   4G时期，波发特是中兴通讯射频核心供应商，占据20%以上市场份额；天线主要出售给国外日本电业等。

   5G时代射频和天线将会集成为AAU，具备射频和天线综合技术的公司优势更大，波发特为少有标的。

   5G金属滤波器和介质滤波器目前路线尚未确定，公司同时布局以确保技术全面覆盖。

   目前，在中兴方面，公司的金属/介质滤波器已经通过认证，5G天线入选供应商名单，同时拓展了爱立信客户；在日本市场借助子公司恩电开渠道，射频供应量提升。

   公司深度绑定中兴，5G时代有望成为中兴的天线射频双料核心供应商，同时爱立信等新客户的开拓将增厚业绩，在日本市场的射频及天线占有率有望提升。

   盈利预测与投资建议：预测公司2019/2020/2021年的营收分别为20.89/26.63/34.32亿元，EPS分别为0.90/1.38/1.77元，对应PE为36X/24X/18X，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：5G建设不及预期；新客户拓展不及预期。

nx3913903@163 · 发表于 2019-04-19 05:38:20

谢谢分享

风雨兼程 · 发表于 2019-04-19 06:39:20

谢谢分享

cwmhz88 · 发表于 2019-04-19 06:49:52

谢谢分享！

papagm · 发表于 2019-04-19 07:42:57

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179249401 · 发表于 2019-04-19 09:07:08

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2007407 · 发表于 2019-04-19 09:13:21

谢谢分享

大耳狐 · 发表于 2019-04-19 09:49:15

谢谢分享

czy112 · 发表于 2019-04-19 22:06:50

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WWWPPP · 发表于 2019-04-20 07:56:12

谢谢楼主分享

nhshiv · 发表于 2019-06-08 09:05:11

谢谢楼主分享

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【脱水研报】5G利润最先兑现领域，它是被低估的业绩黑马！

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