科大讯飞(002230)“新型基建”带来积极影响；关注“平台+赛道”战略发力

步步为赢

　　事件
　　2018年12月底召开的中央经济工作会议中习近平总书记、李克强总理提到“加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”。我们建议关注中央对于以5G为代表的新型基建投入为科大讯飞的人工智能业务带来的积极影响。
　　评论
　　科大讯飞(002230)有望受益5G网络建设，且运营商业务可助平滑周期。在未来5G网络建设的背景下，以科大讯飞的人工智能为基础的教育信息化、智慧城市等客户群广泛的业务线可能潜在获得边际改善。在我们1月9日发布的行业报告中，我们指出在宏观后周期影响下，建议精选业绩优良、位于高景气度行业的个股。科大讯飞在教育信息化等多条高景气赛道中发展良好，且其以运营商为客户的业务有望助力平滑周期。
　　高管继续增持彰显管理层信心。公司于2018年10月18日发布高管增持计划，包括董事长等在内的高管将增持公司股份，总额不低于2,500万元。在多次增持之后，2019年1月7日，公司副总裁段大为先生继续增持公司股份55,000股，成交均价27.49元/股。我们认为此举彰显管理层对公司未来价值的信心。
　　“平台+赛道”战略推进正酣，核心赛道机会显现。我们积极关注公司“平台+赛道”战略。技术方面，科大讯飞在人工智能领域技术领先，特别在语音领域优势雄厚，并在计算机视觉等新领域持续发力。教育、政法、开放平台、智能硬件、智慧城市等业务快速成长。其中教育领域智学网已经覆盖31省，在13,000所学校常态化运营，服务超过1,500万师生。增值服务付费用户快速增长，2017年已实现超1亿元营收，2018年上半年收入已达8,907万元，接近去年全年水平，年数据条数达到350亿条，产品续费率达70%。政法领域刑事案件辅助办案平台已在上海3月份正式投产，语音庭审系统已有超3,000个法庭使用。开放平台至2018年中报开发者数量已达80万，位于市场第一。翻译机2.0推出后2个月实现10万台销量，服务145个国家的用户。
　　考虑到5G网络建设进度仍有待观察以进一步确认，我们暂维持盈利预测和中性评级不变，但调整分部加总估值水平，将目标价上升19%至32元。建议关注科大讯飞。公司股价已有较为深度的回调（2018全年跌幅达37%），我们的目标价存10%上升空间。
　　风险
　　宏观经济下行；费用控制不及预期，新业务扩张受阻。

czy112

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