国恩股份(002768)人造草坪再中大额订单，行业竞争力不断提升

步步为赢

　　公司公告：国恩股份(002768)中标即墨区中小学塑胶跑道及人造草坪采购项目，中标总金额约9688万元。
　　人造草坪再中大额订单，行业竞争力不断提升。2017年公司设立体育草坪子公司，将改性塑料业务延伸至人造草坪。国内人造草坪国内起步虽晚但发展迅速，2016年销售规模达到101.5亿元，2008-2016年复合增长率约23%。随着国内体育产业的发展和政府推动，人造草坪将维持快速发展，仅根据2020年足球场地规划测算，其需求就有1.3亿多平方米，对应规模100亿以上。公司2018年2月公告中标平度市中小学塑胶跑道及人造草坪采购项目，订单金额约1.68亿元，截至2018年底公司已完成115所学校工程项目，项目金额共计1.3亿元，剩余项目将于2019年上半年完工。本次项目中标标志着公司在人造草坪及塑胶跑道应用领域的业务拓展取得了新的突破，有利于公司进一步积累项目和工程经验。同时公司积极开拓海外业务，产品已远销美国、俄罗斯、日本、澳大利亚、英国、比利时、荷兰、迪拜等国家和地区。此外公司人造草坪正在进行FIFA官方认证，未来有望进一步打开市场空间。
　　复合材料逐渐发力，有望受益充电桩建设加速放量。公司通过定增募集资金7.5亿元用于建设近4万吨玻纤/碳纤复合材料项目，建设期30个月，建成后预计每年可实现销售收入12.8亿元，净利润1.4亿元。公司开发推出新能源汽车电池盒专用片材、汽车充电桩专用片材并批量使用；实现SMC复合材料配方复配，完成了特锐德户外充电桩配电柜箱体从金属到SMC制品的替代，实现壁挂式充电桩的非金属材料塑料化。截至2018前三季度我国新能源车保有量已达221万辆，公共充电桩保有量28.5万个，私人充电桩38.3万个，车桩比约3.3：1，距离2020年新能源汽车保有量500万辆，车桩比近1：1的规划目标差距尚远，未来充电桩行业有望加速发展。而特锐德在电动汽车充电桩的投建及上线运营数量市场占有率超过40%。公司复合材料有望受益未来充电桩的加速建设迎来快速放量。此外自主研发的FRP板材，已批量应用到自主开发的房车、被动式模块房等产品中，并获得世界知名微气候孵化器生产商hatchtech的孵化器专用箱板的供货资质，实现批量供货。随着定增项目的持续推进，复合材料业务有望打开成长新空间。
　　改性塑料主业客户持续开拓，有望维持快速增长。公司原有改性塑料业务除了继续深入与海信、海尔、长虹等原有客户的合作外，2018年初，公司投资设立广东国恩和国恩塑贸，加大华南市场开拓力度，快速切入创维、格力等供应商系统。同时公司在汽车领域加大力度推进比亚迪、吉利、北汽、上海蓥石汽车的业务进程，并成功切入比亚迪、现代的供货认证环节，有望成为新的增长动力。
　　投资建议：维持“增持”评级，维持盈利预测，预计2018-20年归母净利润3.00、3.87、5.21亿，EPS1.11、1.43、1.92元，对应PE21X、16X、12X。
　　风险提示：改性塑料价格下跌，新项目市场开拓不及预期

czy112

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