思维列控(603508)机车列控系统翘楚，布局高铁战略落地

步步为赢

　　思维列控(603508)是铁路机车列控系统先驱，具备强势的市场竞争地位和过硬的产品竞争实力。公司主要产品包括LKJ2000、TAX装置、6A车载音视频显示终端、CMD系统车载子系统等。公司主要产品的功能是保障列车运行安全，防止列车超速、冒进信号等事故产生；动态监测行车安全信息、控制信息并提供大数据管理服务，提升铁路安全管理智能化水平。以防超速、防冒进/冒出著称的LKJ系列列车运行安全监控装置为历次全国铁路大提速、保障铁路运输事业的飞速发展保驾护航，做出了突出贡献。在不断的发展中，公司逐步成为“中国铁路行车安全控制整体解决方案的专业供应商”。
　　推荐核心逻辑有三点：行业逻辑、更新换代逻辑和外延并购增厚业绩三大核心逻辑。首先是行业逻辑，思维列控所处的轨交行业，铁路投资仍将维持8000亿之上体量，铁路投资的弹性主要体现在细分领域的更新维护后市场；其次是思维列控的公司逻辑，原有主业LKJ列控系统新一代产品已经获得CRCC认证并试验结束，按照铁路产品推广的一般经验并结合目前LKJ原有产品的更新更换周期，我们预计新一代LKJ-15或逐步推广，结合LKJ2000的过往推广节奏推测，新产品将在明年逐步放量并在未来几年达到波峰，量价齐升将给公司业绩带来高弹性；第三是公司持续推进蓝信科技的收购，收购蓝信科技是思维列控高铁战略的最终落地，使得公司铁路业务全面而又丰满，协同效应逐步显现，增厚未来公司业绩。
　　盈利预测与投资评级：公司是国内机车LKJ列控系统的先驱，收购蓝信科技高铁战略落地，伴随新一代LKJ列控系统更新换代窗口期来临，量价齐升带来公司业绩高弹性。我们预计公司2018-2020年公司EPS为1.17/1.82/2.73元，给予“买入”评级。
　　风险提示：公司新一代LKJ产品推广效果低于预期；铁路固定资产投资低于预期；经济和市场出现系统性风险。

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