政策暖风改善风险偏好 市场仍处于磨底阶段

股票王

　　上周，深市走势略强于沪市，上证综指涨3%，连涨2周；深成指涨近5%，创业板指涨6.74%，创半年来最大周涨幅。从盘面上看，29个行业悉数上涨，其中，餐饮旅游、食品饮料、电子行业领涨，涨幅超过4.81%；主题方面，所有主题悉数上涨，其中，Micro LED、高价股、品牌龙头领跌。周五北上资金大幅净流入173.85亿元，创下历史新高。今天券商晨会上，分析师表示，政策暖风改善风险偏好，市场还处于磨底阶段。

　　银河证券：

　　受连续利好消息刺激，A股市场继续上行，市场做多情绪得以宣泄，投资者交投活跃，量能连续放大。后期的A股市场可能继续呈现震荡的态势。近期应持续关注维护市场的相关政策落地的力度。我们倾向于认为，人民币汇率形成机制的市场化是大势所趋，四季度到明年，人民币对美元来说仍然会显得弱势。目前来看，中国经济增韧性仍存，6-6.5%的经济在增速还是有望维持。同时，随着改革开放的再出发，经济增长质量有望持续改进，供给侧结构性改革在复杂多变的环境中持续向前推进，中国金融体系弹性增强，金融运行总体稳定，这为人民币提供了长期的稳定基础。

　　华泰证券：

　　本周政策暖风改善风险偏好，提振市场信心。随着三季报结束，市场将迎来近2-3个月的业绩真空期，风险偏好的改善有望使反弹持续，客户认为本轮反弹中成长股的弹性会优于其他。但市场还处于磨底阶段，高频经济数据是双刃剑，仓位不会提升太多。

　　渤海证券：

　　A股市场各主要板块的三季度收入增速出现同步回落，而收入增速的向下导致各板块的利润增速出现了更大力度的回落，主板(剔除金融、两油)Q3单季度归母净利润增速已从Q2的23.7%回落至4.9%，而中小板(剔除金融、苏宁易购、宁波东力)、创业板(剔除乐视网、温氏股份)则出现业绩的同比负增长，增速分别为-1.3%和-13.0%，此外，以ROE为代表的A股盈利能力出现回落态势，A股基本面情况正遭遇恶化风险。而政策面则利好不断，在高层的密集喊话和监管的积极落实下，A股市场的“政策底”已经确立。与此同时，A股估值的相对低位，为市场上行留有了潜在的空间。但基于“政策底”——“市场底”——“业绩底”的过度，仍需要经济预期拐点的到来。

　　天风证券：

　　十一月建议高配债券、低配股票。目前市场的关注热点在于不断出台的政策利好，这些政策利好在短期极大地提升了股票市场情绪，但对债市影响不大。从“货币+信用”的视角维度分析：这些政策利好本质上是政府对于“宽信用”目标的努力，但最终是否奏效仍然有待观察，至少从最新的信用数据来看，政策的实际效果仍然不够。此外，一向对信用数据异常敏感的债券市场波澜不惊，也反映出市场对未来信用状况的悲观预期态度。我们认为，当前市场环境并没有跳脱出我们“货币+信用”的解释框架，我们对未来的股票资产相对悲观、债券资产相对乐观。

czy112

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