迅游科技(300467)营收高速增长，整体盈利能力提升

步步为赢

　　事件：
　　迅游科技(300467)发布2018年前三季度报，报告期内实现营业收入5.26亿元，同比增长275.84%；归属于母公司股东的净利润1.72亿元，同比增长241.32%；扣非后净利润1.69亿元，同比增长273.28%；基本每股收益0.76元。第三季度单季度实现营业收入1.75亿元，同比增加221.79%；归属于母公司股东的净利润0.68亿元，同比增加248.56%；扣非后净利润0.66亿元；基本每股收益0.30元。
　　点评：
　　由于狮之吼业务并表，前三季度公司营业收入呈现指数型增长，达5.29亿元，整体毛利率从去年的73%提升至今年前三季度的85%，公司整体盈利能力进一步提升。净利润方面，由于员工股权激励费用、合并狮之吼产生的无形资产摊销费用较去年同期增加，拉低了公司净利润的表现。
　　7月下旬，公司收购速宝科技部分股权，出资比例上升至40%，拓展移动端游戏加速业务市场。目前公司除与主流游戏厂商合作在游戏中内置手游加速器外，还与华为、小米、OPPO、vivo、魅族等手机厂商达成合作，在手机ROM中植入迅游手游加速器，用户渗透率将得到进一步提升。同时，公司正研发移动互联网加速系统、迅游手游加速器-王者版等，预计将给公司带来可观的手游加速收入。
　　狮之吼2018、2019年承诺业绩分别不低于2.50、3.24亿元，增速约30%。报告期内，狮之吼积极拓展互联网广告业务，向全球市场推出移动应用软件产品和服务，通过建立庞大的用户群，获得更高的广告展示收入。数据显示，截至6月底，狮之吼总安装用户约5.9亿，月活跃用户约1.65亿，环比增长22%。公司用户数持续增长，在广告投放旺盛的下半年，公司广告业务的业绩或有所提升。？
　　投资建议：
　　预测公司2018-2019年EPS分别为1.47元、1.81元，对应PE分别为15X、12X。公司在7月下旬，收购速宝科技部分股权，加速业务市场扩张，且公司投入经费研发手游加速器，预期给公司带来可观的收入。同时狮之吼MAU环比增长亮眼，维持“推荐”的投资评级。
　　风险提示：合作游戏上线延期、狮之吼业绩不达对赌、商誉减值风险、国家对游戏的政策或发生改变。

czy112

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