红豆股份(600400)聚焦男装主业，主业近年来较快发展

步步为赢

　　红豆股份(600400)男装业务近年来稳健增长，渠道和同店增长情况良好
　　2018H1公司营收12.22亿元，同比下滑23.57%，归母净利润1.07亿元，同比下滑78.49%，扣非后归母净利润为1.02亿元，同比增长61.14%，下滑因为公司集中优势发展男装，2017年5月重大资产重组，向红豆集团出售持有的红豆置业60%股权。公司男装业务2015-2018H1收入端呈现加速增长的态势，渠道数量从2015年的775家增加至2018H1的1190家，2015年-2018H1直营同店和加盟同店均呈现持续增长，2018H1直营同店和加盟同店分别增长16.61%和11.69%。
　　与京东、苏宁开展战略合作，零售业务发展可期
　　4月19日，公司与京东签署战略合作框架协议，双方将在无界零售方面进行探索。6月23日，红豆集团与苏宁控股集团签订战略合作协议，将围绕电商、智慧地产+文旅产业、品牌传播、金融等方面展开合作。
　　回购+员工持股，公司大股东、员工长期看好公司发展
　　公司实施了三期员工持股计划，第三期员工持股计划正在购买中。2018年7月，公司公告在6个月内实施回购公司股份，公司将采用集中竞价的交易方式，总金额不超5.8亿元，回购股价不超过5.8元/股。
　　盈利预测与投资建议
　　预计2018-2020年男装同店和渠道均持续增长，电商高增长，EPS分别为0.11/0.12/0.13元/股，对应PE分别为36/32/29倍，公司男装业务增长较快，且未来仍有较大发展空间，首次覆盖给予“谨慎增持”评级。
　　风险提示
　　零售业态变化的风险；渠道建设不达预期的风险，公司近年来渠道扩张较快，如果未来无法保持，将面临风险；终端消费低迷的风险。

czy112

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