军工上市公司混改提速 机构建议两主线关注4龙头股

股票王

　　近日，发改委发布的《关于深化混合所有制改革试点若干政策的意见》提出，积极探索中央企业集团公司层面开展混合所有制改革的可行路径，要求军工企业混合所有制改革不断深化。有关部门要抓紧对军工企业国有控股类别相关规定进行修订。类别修订完成前，确属混改需要突破相关比例规定的，允许符合条件的企业一事一议方式报国防科工局等军工企业混合所有制改革相关主管部门研究办理。
　　机构认为，混合所有制改革作为引入多方资本的首要途径，有望成为军工深化改革的重要突破口，类别修订完成后，军工混改相比此前将更具可操作性、灵活性，将充分激发企业内生活力与高新技术成果转化能力。建议沿“混改试点/双百企业+员工持股”两条主线挑选受益个股，重点推荐央企混改试点中船集团旗下上市平台及入选双百企业相关标的：中船科技（600072）、中船防务（600685）；军工集团员工持股试点：中航沈飞（600760）、中国动力（600482）。
　　个股研报
　　中船科技
　　公司是中船集团旗下高科技、新产业的多元化发展平台，中船集团目前的资产证券化率处在一个较低的水平，仍有较大提升空间。公司系由原钢构工程与中船九院于2016年资产重组而来，为中国船舶工业集团资产证券化和科研院所改制的试点首家单位。随着公司被定位为集团高科技+新产业业务的上市平台，我们认为公司将充分受益国企改革、军工集团资产证券化以及军工科研院所改制的多重红利，并有望进一步得到中船集团高科技、新产业的资产注入。我们看好公司的平台价值。预测公司2018-2020年实现归母净利润0.75/1.14/1.38亿元，对应EPS分别为0.10/0.15/0.19元。同时看好公司作为南船高科技+新产业发展平台的价值，给予“增持”评级。
　　中船防务
　　子公司官微此前发布消息称,厂区将从荔湾搬迁至南沙新区龙穴基地，公司下属船厂有望进一步进行整合，淘汰落后产能，加速造船行业供给侧改革。对原有土地，公司子公司广船国际与广州广船船业有限公司签定《广船国际荔湾厂区地块搬迁补偿协议》，依照约定，上市公司在2017年内收到补偿费用8.27亿元，并确认为营业外收入，预计对公司未来年度经营与业绩也会产生一定的积极作用。预计2018-2020年公司EPS为0.13、0.24、0.37元，给予“强烈推荐”评级。
　　中航沈飞
　　公司是我国唯一的战斗机总装上市公司，未来将持续受益于空军和海军航空装备建设，同时在军品定价机制改革和股权激励推进下，公司发展有望进入加速期。2017年中航沈飞重组上市，主营战斗机为主的航空产品，包括歼-11、歼-15、歼-16，FC-31正在研制过程中尚未服役。自重组以来公司业绩持续向好，2017年实现营业收入194.59亿元，归母净利润7.07亿元，超额完成承诺业绩。我们通过对比A股上市的几家军机总装企业，发现中航沈飞的ROE远高于其余公司，反映出沈飞集团的核心地位和经营效率名列前茅。预计公司2018-2020年营业收入为220.8、269.0、308.2亿元，增速为13.5%、21.8%、14.6%；归母净利润为8.2、10.0、12.1亿元，增速为15.8%、22.3%、21.2%；对应EPS为0.59、0.72、0.87元，目前股价对应2018-2020年PE分别为66.00、51.75、44.03，首次覆盖并给予“增持”评级。
　　中国动力
　　公司以军民融合为方向，通过军用技术民用化等方式，将高端动力技术逐步应用于非船用民品市场，形成以化学动力业务、燃气动力业务、综合电力业务、海洋核动力业务为代表的非船用民品业务战略发展四大支柱。化学动力业务作为公司优势业务，报告期内是贡献收入重要来源。子公司风帆公司上半年实现营收50.45亿元，同比增长44.31%，占公司总营收的42.15%。2018年上半年，风帆公司通过产品技术提升及市场营销、售后服务等措施，工业电池收入实现10%增长，市场占有率已进入第一企业集团，未来有望继续保持强劲发展势头。

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