中远海特(600428)多用途及重吊船形势向好，半潜船拖累业绩

步步为赢

　　投资要点
　　事件：中远海特(600428)发布2018年半年报，报告期营业收入34亿元，同比增长2.7%；归母净利润5934万元，同比下降17.9%，折合EPS为0.028元；扣非后净利润为5265万元，同比下降48.5%，扣非后EPS为0.025元，业绩符合预告。其中Q1、Q2净利润为1968、3966万元，扣非净利润为1447、3818万元。

　　点评：
　　多用途船、重吊船形势向好，半潜船、沥青船拖累业绩。上半年公司航运主业收入31.8亿元，同比增长3.2%；毛利率12.9%，同比下降0.4个百分点。分船型看，公司多用途船、重吊船收入及毛利率皆有一定提升，半潜船收入及毛利率皆明显下滑，主要是去年同期为亚马尔项目的运输带来较大收益，这一块去年下半年已经结束，不过公司获得了哈萨克斯坦油气项目的总包合同，预计2019年开始有明显贡献；此外公司沥青船毛利率明显下降，而木材船毛利率明显提升。
　　多用途收入14.4亿元，同比增长21%，毛利率7.9%，同比上升4.6pct
　　半潜船收入5.2亿元，同比下降29.6%，毛利率31.5%，同比减少11.9pct
　　重吊船收入6.4亿元，同比增长13.2%，毛利率5.1%，同比上升6.4pct
　　汽车船收入1.4亿元，同比增长3.5%，毛利率4.8%，同比上升1.3pct
　　沥青船收入1.9亿元，同比下降2.3%，毛利率-3.7%，同比减少13.3pct
　　木材船收入2.4亿元，同比下降3.7%，毛利率9.6%，同比上升23.3pct
　　盈利预测与评级。公司主要从事机械设备等特种货物运输，与干散货市场相关性较大，今年以来干散货市场延续复苏，公司多用途及重吊船经营形势向好，但半潜船收益下滑拖累业绩。考虑到半潜船收益下滑，我们下调了公司的盈利预测，预计公司2018-2020年EPS为0.09、0.17、0.23元，2018年8月30日收盘价对应2018-2020年的PE为40、21、15倍，对应2018年PB为0.8倍。随着干散货市场持续回暖以及半潜船新项目开始执行，预计公司明后年经营情况将持续改善，维持公司“审慎增持”评级。

czy112

谢谢分享