盛屯矿业(600711)携手金川国际，刚果金钴业务再进一步

步步为赢

　　钴行业布局再进一步，维持增持评级。盛屯矿业(600711)与金川国际合作，保障未来钴原材料安全，奠定盛屯矿业钴行业的健康发展，看好钴板块未来对盛屯的利润贡献。维持2018-2020EPS至0.46/0.56/0.61元，维持目标价12.89元，维持增持评级。

　　锁定钴原材料，扩产加码钴行业。盛屯矿业公告与金川国际展开合作，欲包销未来金川国际旗下穆松尼项目迪拉拉西矿体中适宜出售的全部铜钴矿。穆松尼项目目前处于可研阶段，拥有87万吨铜以及29万吨钴资源量，铜品位2.8%，钴品位0.9%，矿山资源非常优质，预计2020年达产后，将有3.8万吨铜/7500吨钴精矿产量。目前盛屯矿业在刚果（金）开发的3500吨钴、10000吨铜综合利用项目投产在即，且计划进一步扩产至8000吨钴、30000吨铜生产规模。此次盛屯矿业和金川国际的牵手，为盛屯刚果金冶炼项目原材料供应提供了保障，为公司向钴行业扩展奠定结实的基础。
　　布局钴全产业链，打开新增长。定增收购科立鑫目前经证监会核准批复通过，未来盛屯矿业将形成钴上游资源-钴冶炼-钴回收的完整钴产业链，同时若科立鑫回收项目顺利开展，科立鑫有望向三元前驱体延伸，增强公司竞争力。
　　催化剂：公司刚果铜钴项目推进超预期
　　风险提示：收购整合不及预期，刚果金地缘政治风险

czy112

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